Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

94) Выбор срока погашения обязательств

Когда компания решает взять заем, следующим вопросом будет, каким должен быть срок погашения этой задолженности. Брать ли годовой заем, продавать векселя на семь лет или облигации на тридцать лет? С учетом структуры капитала фирмы в целом, наименее рискованный срок погашения обязательств равен сроку погашения активов, потому что в этом случае операционного денежного потока на протяжении нескольких лет должно хватить для погашения существующих обязательств, когда по ним наступит срок платежа. Другими словами, обязательства будут самоликвидирующимися. Если срок погашения обязательств меньше срока погашения активов, компания подвергается риску, потому что некоторые обязательства, по которым наступает срок выплаты, придется оплачивать за счет привлечения нового заемного капитала. Кроме того, как уже говорилось в главе 5, продление кредита, по которому наступил срок погашения, на рынке капитала является скорее исключением, чем правилом. Если срок погашения обязательств больше срока погашения активов, то операционного денежного потока будет более чем достаточно для погашения существующих обязательств. Это гарантирует больше безопасности, но вместе с тем означает, что в определенные периоды у фирмы могут появляться излишки денежных средств.
Если совпадение сроков платежа подразумевает минимальный риск, тогда зачем выбирать что-то другое? Зачем допускать, чтобы срок погашения обязательств был меньше срока погашения активов? Компании допускают это либо потому, что не могут получить долгосрочный кредит на приемлемых условиях, либо потому, что руководство рассчитывает, что это расхождение в сроках снизит общую стоимость займа. Например, если финансовый директор полагает, что процентные ставки в будущем снизятся, очевидно, что сейчас нужно использовать краткосрочный заем в надежде превратить его в долгосрочный с более низкими процентными ставками в будущем. Конечно, сторонники эффективных рынков критикуют эту стратегию, потому что финансовый директор не способен с достаточной точностью предсказывать будущие процентные ставки.
Инфляция и финансовая стратегия
Известное изречение в сфере финансов гласит, что хорошо быть должником в период инфляции, поскольку можно погашать заем обесценившимися долларами. Но здесь важно понимать, что эта мысль правильна, только если инфляция неожиданна. Когда кредиторы рассчитывают на инфляцию, то процентная ставка, которую они запрашивают, увеличивается, чтобы компенсировать неожиданное снижение покупательной способности основной суммы займа. Это значит, что брать взаймы во время инфляции не всегда будет выгодно. Более того, если в период действия займа инфляция вдруг снизится, это может навредить должнику. Значит, правильно было бы перефразировать старое изречение так: хорошо быть должным в период неожиданной инфляции.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
93) Не говорите Deere & Company о сигналах рынка 95) Теорема Миллера-Модильяни





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта