Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

68) Ценные бумаги с существующим рынком.Продолжение.

Третий тип рынка, на котором компании могут получить деньги — международные финансовые рынки — правильнее всего представить себе как свободный рыночный ответ на регулятивные ограничения, характерные для внутренних и зарубежных рынков. Говорят, что трансакция на международном финансовом рынке осуществляется всякий раз, когда используемая валюта не находится под контролем выпустившего его финансового органа. Долларовый заем для американской компании в Лондоне, заем в евро для японской компании в Сингапуре и облигации в английских фунтах стерлингов, выпущенные нидерландской фирмой с андеррайтером во Франкфурте — все это примеры трансакций на международном финансовом рынке. В каждом случае трансакция осуществляется в местности, которая не попадает под непосредственный контроль выпускающего конкретную валюту финансового органа. Значит, Федеральный резерв США не сможет проконтролировать банковскую деятельность в Лондоне, даже если в ней участвуют американские компании и все расчеты производятся в долларах. Точно так же, немецкий Бундесбанк едва ли сможет проконтролировать трансакции в евро в Сингапуре.
Международные финансовые рынки появились в Лондоне вскоре после окончания Второй Мировой войны и первоначально ограничивались долларовыми трансакциями в Европе. С тех пор рынки выросли до огромных размеров и охватывают сейчас большинство крупных валют и торговых центров во всем мире. Сегодня международные финансовые рынки предоставляют компаниям доступ к огромным запасам капитала по приемлемой цене и с минимальными требованиями относительно ведения отчетности.
Две важные причины, почему международные финансовые рынки зачастую предлагают финансирование по более низкой цене, чем внутренние рынки: отсутствие требований резервов относительно депозитов международных банков и способность выпускать облигации в виде так называемых облигаций на предъявителя. В США и на многих других внутренних рынках банки должны мириться с требованиями резервов, согласно которым они вносят часть каждого депозита на специальный счет в центральном банке, часто не приносящий никаких процентов. Поскольку эти резервы связаны с ресурсами и не приносят конкурентоспособного дохода, то для того, чтобы принести ту же прибыль, внутренние займы должны иметь более высокую процентную ставку, чем международные. Привлекательность облигаций на предъявителя — в том, что они позволяют инвесторам избежать уплаты налогов на процентный доход. Компания, выпускающая облигацию на предъявителя, никогда не знает держателей этой ценной бумаги и просто выплачивает проценты и основные суммы тем, кто предъявит соответствующий купон в оговоренное время. В отличие от такого варианта, эмитент регистрируемой ценной бумаги ведет учет всех держателей и, соответственно, совершенных выплат. Поскольку ценные бумаги на предъявителя позволяют избежать уплаты налогов, в Соединенных Штатах Америки они признаны незаконными. Вот почему компания Trilateral Enterprises раздумывает над выпуском облигаций для граждан других стран с помощью своей дочерней компании Netherlands Antilles. Использование облигаций на предъявителя на международных финансовых рынках подразумевает, что международные облигации могут иметь более низкую ставку купона, чем такие же внутренние облигации, и тем не менее приносить ту же прибыль после уплаты налогов.
Способность международных финансовых рынков привлекать к себе компании с внутренних рынков резко ускорила процесс дерегулирования внутренних финансовых рынков. Пока компании и инвесторы могут избегать обременительных внутренних регуляций, просто выходя на международные рынки, у регуляторов нет другого выбора: они могут либо убрать оскорбительные регуляции, либо сохранить их и наблюдать за тем, как развиваются международные рынки за счет внутренних. Уравнительный налог — вот наглядный пример. Сразу после его введения он принес желаемый эффект, т.е. ограничил доступ иностранных компаний к долларовому финансированию. Со временем, однако, заемщики выяснили, что можно избежать этого налога, просто выйдя на международный рынок. Следовательно, долгосрочный эффект IET проявился в том, что компании "уходили" из США, а объемы долларового финансирования не сокращались. И действительно, общепризнанной целью отмены уравнительного налога было стремление сделать американские рынки конкурентоспособными по сравнению с международными.
Конечно же, не все регуляции такие плохие. Регулятивный надзор за финансовыми рынками и готовность государства бороться с финансовой паникой во многом способствовали стабилизации рынка и экономики в 1970-е годы. Остается нерешенным вопрос, повышает ли свойственное международным рынкам дерегулирование эффективность их работы, ликвидируя нежелательные ограничения, или же приводит к опасной дестабилизации мировой экономики. Следите за новыми сообщениями.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
67) Ценные бумаги с существующим рынком 69) Эмиссионные затраты





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта