Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

125) Средневзвешенная стоимость собственного капитала компании Harley-Davidson

Теперь нам осталось всего лишь поработать с цифрами. В табл. 8.4 показаны мои оценки стоимости капитала компании Harley-Davidson в табличной форме. Средневзвешенная стоимость капитала компании Harley-Davidson равна 10,8%. Это значит, что к концу 2004 года Harley-Davidson нужно было добиться, по крайней мере, такой доходности от рыночной стоимости существующих активов, чтобы оправдать ожидания кредиторов и акционеров, а следовательно, и сохранить курс акций. В виде уравнения это выглядит так:Средневзвешенная стоимость собственного капитала компании Harley-Davidson Прежде чем закончить разговор о бета, я должен отметить, что хотя в уравнении 8.2 много интуитивных предположений, на самом деле это уравнение имеет прочное концептуальное основание, которое известно как модель определения стоимости капитальных активов (Capital Asset Pricing Model — CAPM). Согласно САРМ, уравнение 8.2 — это настоящее уравнение линии рынка, показанной ранее на рис. 8.1. Таким образом, оно описывает соотношение равновесия между ожидаемой доходностью любого рискованного актива и его недиверсифицируемым риском. Другими словами, уравнение 8.2 определяет минимальную приемлемую норму доходности, на которую рассчитывает инвестор, когда вкладывает средства в любой рискованный актив.
Стоимость капитала при оценке инвестиции
Тот факт, что стоимость капитала — это доходность существующих активов, которой должна добиться компания, чтобы оправдать ожидания кредиторов и акционеров, — это интересная деталь, но в данном случае нас интересует более важный вопрос. Мы хотим использовать стоимость капитала в качестве критерия при принятии инвестиционного решения.
Можно ли использовать показатель, рассчитанный на основе существующих активов, при оценке новой инвестиции? Да, если соблюдается одно критическое предположение: новой инвестиции присуща та же степень риска, что и существующим активам. Если это так, то новая инвестиция, по сути — точная копия существующих активов, а стоимость капитала является подходящей ставкой дисконта, скорректированной с учетом риска. Если же предположение не оправдывается, то вперед нужно идти очень осторожно.
Линия рынка на рис. 8.5 доказывает важность предположения о равенстве рисков. Она подчеркивает, что норма доходности, на которую рассчитывают люди, не расположенные к риску, возрастает вместе с риском. Это значит, например, что при запуске в производство новой продукции руководство должно требовать более высокого ожидаемого дохода, чем при замене устаревшего оборудования, потому что новая продукция, предположительно, сопряжена с большим риском. Кроме того, эта цифра показывает, что стоимость капитала компании — всего лишь одна из многих возможных ставок дисконта, скорректированных с учетом риска, соответствующая риску существующих активов фирмы. Поэтому мы можем сделать следующий вывод: стоимость капитала является подходящим критерием принятия инвестиционного решения, только когда риск новой инвестиции равен риску существующих активов. Для всех других инвестиций стоимость капитала не подходит. Но не отчаивайтесь, ведь даже в этом случае стоимость капитала играет важную роль при определении правильной ставки, скорректированной с учетом риска.Средневзвешенная стоимость собственного капитала компании Harley-Davidson


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
124) Вычисление бета 126) Несколько пороговых ставок





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта