Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

3.2. Согласование финансовой и клиентской стратегий. Часть Вторая.

В конечном счете, никакие объяснения не смогли противостоять эко­номической действительности и практическому опыту. Хотя некоторые предприятия имеют более высокие возможности для роста, чем другие, держатели акций этих быстрорастущих компаний обычно понимают эти возможности достаточно хорошо и своевременно, поэтому ожидаемый рост уже отражен в текущих ценах акций. Следовательно, приобретающая компания платит существенную премию, покупая растущую компанию. Многие исследования показали, что в процессе поглощения или приобретения всю выгоду получает продавец, а покупатель несет издержки победителя, переплачивая за рост и впоследствии сталкиваясь с тем, что его приобретение имеет доходность ниже рыночной.
Что же касается выгоды от уменьшения риска портфеля активов корпорации, то большинство инвесторов уже владеют акциями достаточного количества компаний, чтобы обеспечить диверсификацию своих инвестиционных портфелей от риска колебаний деловой активности предприятий. Они не нуждаются в том, чтобы менеджеры корпорации платили премию за осуществление такой диверсификации для себя. Во всяком случае, большинство конгломератов потерпело поражение даже в стратегии сокращения своего собственного риска. Во время экономического спада 1970-х годов практически все компании, которыми владели конгломераты, пострадали вместе, что привело к огромным трудностям в обслуживании долга, накопленного в период агрессивных приобретений в 1960-е годы.
Конгломераты ощущали призрачность надежд на рост доходов и сокращение риска на протяжении 1970-х годов. Дальнейшее разочарование принесла им волна передач собственности, изъятий капиталовложений и смен менеджмента в конце 1970-х годов и в течение 1980-х годов. Однако перспектива повышения темпов роста и уменьшения риска продолжает привлекать диверсифицированные компании (не говоря об инвестиционных банках, получивших большие доходы от организации слияний и приобретений компаний), поэтому много таких корпораций продолжают существовать. Перед руководителями этих корпораций стоит нелегкая задача - преодолеть негативные тенденции, с которыми они столкнулись на практике. Они должны продемонстрировать свою способность собрать вместе совокупность несвязанных предприятий и управлять ими так, чтобы создавать стоимость сверх той, которую они могут создать, работая независимо.
Ведущие компании этой категории, такие как Berkshire Hathaway и Kohlberg Kravis Roberts (KKR), - это чисто инвестиционные или частные акционерные корпорации. Каждая компания в портфеле инвестиционной или холдинговой компании управляется и финансируется независимо. Каждая имеет собственный совет директоров, который обычно включает представителей материнской корпорации. Они не находятся в перекрестной собственности и потоки наличности из одной компании не могут использоваться в другой компании.
Прирост капитала корпораций этого типа обусловлен двумя источниками финансового синергизма. Первый источник - это инвестиционный талант основных собственников, таких как Warren Buffett в Berkshire Hathaway и старшие партнеры KKR. Эти собственники создают стоимость корпорации благодаря своей способности распознавать недооцененные или набирающие силу компании. Залог их успеха состоит также в их способности постоянно держать замеченные возможности в поле зрения и планомерно их использовать. В сущности, эта способность требует обладания важнейшей информацией или выполнения сложного анализа, чтобы корпорация могла постоянно "покупать дешево, продавать дорого".


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
3.1. Согласование финансовой и клиентской стратегий 3.3. Согласование финансовой и клиентской стратегий. Часть Третья.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта