Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

100) Расчет приведенной стоимости

Как я решил все эти задачи по дисконтированию? Рассчитать приведенную стоимость можно одним из трех способов: с помощью компьютера определить значение по формулам, указанным на диаграммах денежных потоков; посмотреть ответы в приложении А в конце книги; или ввести соответствующие цифры в финансовый калькулятор. Я отдаю предпочтение калькулятору, но в целом это дело привычки.
Приложение А, которое находится в конце книги, представляет собой таблицу приведенной стоимости. В ней показана приведенная стоимость одного доллара, который будет получен в конце любого количества периодов, от 1 до 50, а также процентные ставки от 1 до 50% для каждого периода. Значения приведенной стоимости, приведенные в таблице, получены в ходе практического использования указанных в диаграммах формул для различных периодов времени и процентных ставок.
Процентная ставка, которая используется при расчете приведенной стоимости, часто называется ставкой дисконта. Ее можно толковать двояко. Если у компании уже имеются денежные средства, то ставка дисконта — это норма доходности альтернативных инвестиций с аналогичным риском. Другими словами, это альтернативная стоимость капитала компании. Если компания должна получить денежные средства от продажи своих ценных бумаг, то ставка дисконта — это норма доходности, на которую рассчитывают покупатели этих ценных бумаг. Другими словами, это альтернативная стоимость капитала инвесторов. Как мы увидим в следующей главе, ставка дисконта зачастую используется для того, чтобы корректировать инвестиционные денежные потоки с учетом риска, и поэтому известна также как ставка дисконта, скорректированная с учетом риска.
Приложение Б в конце книги очень похоже на приложение А. В нем показана приведенная стоимость одного доллара, который будет получен в конце каждого периода на любом отрезке от 1 до 50 и при ставке дисконта от 1 до 50. Если денежные потоки не меняются в течение нескольких периодов, как в данном приложении, то они называются аннуитетами. Чтобы проиллюстрировать оба приложения, представим, что команда Cincinnati Reds заключает с новым кетче-ром четырехлетний контракт, по которому он будет получать 2 млн. долл. в год. Давайте подсчитаем, какова стоимость этого контракта сегодня, если у бейсболиста есть несколько инвестиционных возможностей с аналогичным риском, которые обещают 15% в год.
Диаграмма денежного потока выглядит так.Расчет приведенной стоимости Чтобы вычислить приведенную стоимость Р с помощью приложения А, нам нужно подсчитать приведенную стоимость каждого отдельного платежа при 15%. Это делается следующим образом:
приведенная стоимость контракта = 0,870 х 2 млн. долл. + 0,756 х 2 млн. долл.
+ 0,658 х2 млн. долл. + 0,572 х2 млн. долл. = 5 710 000 долл.
Намного проще произвести этот расчет, если признать, что денежная сумма является аннуитетом, и воспользоваться приложением Б. Из него мы узнаем, что приведенная стоимость 1 долл. в течение четырех периодов при ставке дисконта в 15% составляет 2,855 долл. Таким образом, приведенная стоимость 2 млн. долл. в год равна:
приведенная стоимость контракта = 2,855 х 2 млн. долл. = 5 710 000 долл.
Хотя бейсболист рассчитывает получить за четыре года 8 млн. долл., но приведенная стоимость этих выплат лишь слегка превышает 5,7 млн. долл. Вот какова сила компаундирования.
Финансовый калькулятор — это, по сути, ряд автоматизированных таблиц приведенной стоимости; вы вводите в него все данные, а он производит подсчеты. При вычислении дисконтированного денежного потока важны пять моментов: количество периодов n; процентная ставка i, текущий денежный поток PV, поток аннуитетов PMT и будущий денежный поток FV. На диаграмме показана взаимосвязь этих показателей.Расчет приведенной стоимости Вот простой схематический пример использования финансового калькулятора для вычисления приведенной стоимости контракта кетчера. Сначала в произвольном порядке введите срок действия контракта, процентную ставку и ожидаемую ежегодную выплату. Затем попросите калькулятор найти приведенную стоимость, и он сразу же даст ответ, который показан со знаком минус, т.е. выводит сумму, которую необходимо было бы заплатить сегодня, чтобы получить контракт.Расчет приведенной стоимости Для удобства я буду использовать такую схему, чтобы описать дальнейшее вычисление дисконтированного денежного потока, не утверждая, что это единственно возможный способ.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
99) Компаундирование и дисконтирование 101) Эквивалентность





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта