Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

53) Покупка роста

Третий способ решить проблему недостаточного роста — купить его. Гордясь своими возможностями, беспокоясь о том, чтобы удержать важных сотрудников, и опасаясь перед рейдерами, менеджеры часто отвечают на появление избыточных денежных средств тем, что покупают акции других компаний. Они систематически ищут достойные возможности для роста в других, более активных отраслях. А поскольку время — очень важный фактор, то это в первую очередь связано с покупкой уже существующих компаний, нежели с основанием нового бизнеса с нуля.
Подходящая разработка и осуществление корпоративной программы по приобретению — непростая задача, на которую нам сейчас не стоит обращать внимания. Но все же нужно сосредоточиться на двух моментах. Во-первых, проблемы управления ростом в зрелых или приходящих в упадок компаниях являются всего лишь зеркальным отражением тех трудностей, с которыми сталкиваются быстро развивающиеся фирмы. В частности, компании с медленным ростом обычно пытаются продуктивно использовать избыточные денежные средства, а быстро растущие фирмы пытаются добыть дополнительные денежные средства, чтобы профинансировать свой активный рост. Поэтому вполне естественно, что быстро и медленно развивающиеся компании зачастую решают свои проблемы управления ростом путем слияния, чтобы избыток наличности одной организации можно было использовать для финансирования быстрого роста другой. Во-вторых, после всплеска оптимизма в 1960-х и начала 1970-х годов появляется все больше свидетельств о том, что с точки зрения акционеров покупка роста, несомненно, менее привлекательна, чем возврат денег владельцам. Довольно часто перспективы роста компании для потенциального приобретения в полной мере отражаются на курсе акций этих фирм, поэтому после уплаты значительной суммы покупатель, оказывается, сделал всего лишь посредственное капиталовложение или и того хуже. Возникающий при этом конфликт между менеджерами и владельцами — тема разговора в главе 9.
Устойчивый рост и инфляция
У роста есть два источника: увеличение объема и повышение цен. К сожалению, количество денег, которые компания должна вложить в поддержку каждого доллара инфляционного роста, практически равно инвестициям, необходимым для поддержки каждого доллара реального роста. Представьте себе компанию, в которой нет реального роста — т.е. она производит и продает одно и то же количество продукции ежегодно, — но испытывающую 10%-ный инфляционный рост. В таком случае даже хотя объем ее товарно-материальных запасов остается неизменным, каждая единица продукции будет стоить дороже, поэтому и общие инвестиции в запасы окажутся выше. Это же относится и к дебиторским задолженностям: одно и то же число клиентов будет приобретать одно и то же количество товаров, но поскольку цена каждой единицы продукции растет, то и общий объем инвестиций в дебиторские задолженности тоже увеличится.
Инвестиции компании в основные активы испытывают такое же влияние инфляции, но с некоторой задержкой. Когда темпы инфляции возрастают, непосредственная необходимость в увеличении основных активов пока не возникает. С помощью уже имеющихся основных активов можно производить то же количество продукции. Но когда существующие активы истощаются и заменяются более дорогими, вместе с этим возрастают и инвестиции компании в основные активы.
Этот инфляционный рост активов нужно финансировать точно так же, как и реальный рост. Значит, можно сказать, что инфляция ухудшает проблемы, которые возникают в управлении ростом быстро развивающейся компании. Но насколько серьезно это ухудшение, зависит в первую очередь от того, хорошо ли менеджеры и кредиторы понимают влияние инфляции на финансовое положение компании.
Инфляция влияет на финансовые отчеты компании, по меньшей мере, двояко. Во-первых, как уже говорилось, она увеличивает объем необходимого внешнего финансирования. Во-вторых, без нового собственного капитала она увеличивает коэффициент соотношения заемного и собственного капитала компании, что видно из финансовых отчетов, составленных на основе принципа первоначальной стоимости. Подобная комбинация может вызвать проблему. Если менеджерам или кредиторам нужно, чтобы соотношение заемного и собственного капитала компании в своей первоначальной стоимости некоторое время оставалось неизменным, то инфляция снизит темпы реального устойчивого роста. Если без учета инфляции темпы устойчивого роста составляют 15%, то реальный устойчивый рост снизится где-то на 5%, если темпы инфляции составляют 10%. Следовательно, при инфляции денежные средства, которые должны были бы пойти на поддержку реального роста, придется использовать для финансирования инфляционного роста.
Если менеджеры и кредиторы понимают влияние инфляции, то такая обратная взаимосвязь между инфляцией и внешним финансированием не должна существовать. Действительно, объем необходимого внешнего финансирования увеличивается вместе с ускорением инфляции, но поскольку реальная стоимость обязательств падает по мере того, как компания рассчитывается с задолженностями обесценившимися долларами, чистый прирост внешнего финансирования может практически не испытывать никакого воздействия со стороны инфляции.
Итак, в случае с финансовыми отчетами, составленными на основе принципа первоначальной стоимости, инфляционный рост, видимо, полностью заменяет реальный рост. Любое ускорение инфляции, выраженное в процентах, похоже, снижает темпы реального устойчивого роста на тот же уровень. Однако более точные финансовые отчеты, учитывающие влияние инфляции, показывают, что на самом деле инфляция мало влияет на устойчивый рост. Остается надеяться, что руководители смогут убедить в этом своих банкиров. Мне лично это пока не удалось.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
52) Что делать, если темпы устойчивого роста опережают реальный рост? 54) Устойчивый рост и формальные прогнозы





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта