Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

55) Почему американские корпорации не увеличивают выпуск акций?

Вот некоторые причины. Другие мы обсудим в главе 6, когда будем подробнее говорить о финансовых решениях.
• В последние годы компаниям в целом просто не нужно было больше акций. Нераспределенной прибыли и новых займов было достаточно.
• Выпускать новые акции дорого. В среднем эти расходы требуют от 5 до 10% привлеченного капитала, а процентное соотношение для небольшого количества акций еще выше. Это значение минимум в два раза больше, чем расходы на привлечение займа. (С другой стороны, эти акции могут находиться в обращении всегда, поэтому суммарные расходы на их выпуск могут оказаться не столь внушительными.)
• Многие руководители, особенно в Америке, привязаны к прибыли на одну акцию (earnings per share — EPS). Они превращают сложную ситуацию в одно простое понятие, согласно которому все, что повышает EPS, — это хорошо, а все, что снижает ее — плохо. С такой точки зрения выпуск новых акций — это плохо, потому что, по крайней мере, сначала количество акций, находящихся в обращении, возрастает, а прибыль с них — нет. Говорят, что EPS разбавлена. Позже, когда компания эффективно воспользуется собран­ными деньгами, прибыль вырастет, но пока что страдает EPS. Более того, как мы увидим в главе 6, EPS почти всегда выше, когда вместо выпуска новых акций компания увеличивает свою задолженность.
• Существует еще и синдром "Рынок нас не ценит". Когда акции компании продаются по 10 долл. за штуку, руководство склонно считать, что в будущем цена будет еще немного выше, как только текущая стратегия начнет приносить плоды. Когда цена повышается до 15 долл. за акцию, руководство начинает думать, что это лишь начало и в ближайшем будущем цена возрастет еще больше. Восторженное отношение руководства к перспективам своей компании приводит к тому, что у них появляется ощущение, будто акции фирмы недооцениваются независимо от того, какова их текущая цена, и в связи с этим руководство все настойчивее откладывает выпуск новых акций. Недавний опрос 371 финансовых директоров американских корпораций, который провели Джон Грэхем и Кемпбелл Харви из Университета Дьюк, подтверждает наличие этого синдрома. Несмотря на то, что среднее значение индекса Доу-Джонса на момент опроса достигало рекордной отметки в 10 000, менее одной трети респондентов считали, что фондовые рынки справедливо оценивают их акции. Только 3% полагали, что их акции переоцениваются, а 69% были убеждены, что акции их компаний недооценены6.
• Наконец, многие руководители считают фондовый рынок ненадежным источником финансирования. Помимо неуверенности в том, какую цену на новые акции компания может получить, руководители сталкиваются и с вероятностью того, что в какой-то момент в будущем фондовый рынок не будет принимать новые акции на разумных условиях. На финансовом жаргоне говорят, что на это время "окно" захлопывается. Естественно, руководители не хотят разрабатывать новую стратегию роста, зависящую от такого ненадежного источника капитала. Скорее, они стремятся спланировать рост таким образом, чтобы его можно было профинансировать с помощью нераспределенной прибыли и новых займов, а новым акциям будет отводиться второстепенная роль. Подробнее об этом мы поговорим в следующих главах.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
54) Устойчивый рост и формальные прогнозы 56) Финансовые инструменты и рынки





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта