Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

66) Первое публичное размещение акций

Компания Genomic Devices появилась шесть лет назад, когда три фирмы венчурного капитала предоставили ей 15 млн. долл. После еще двух случаев финансированная венчурным капиталом в размере 40 млн. долл. сегодня Genomic является известной на всю страну компанией, продажи которой достигают 125 млн. долл., а годовые темпы роста — более 40%. Чтобы профинансировать этот быстрый рост, по оценкам руководства, компании нужно еще 25 млн. долл. собственного капитала. Вместе с тем основатели фирмы и инвесторы венчурного капитала рассчитывают, наконец, получить кое-какие средства после всех лет напряженной борьбы. Это привело к активным раздумьям относительно первого публичного размещения акций (initial public offering — IPO). IPO означает, что акции компании будут продаваться на открытом рынке, и она получит ликвидность, которой жаждут владельцы, и в то же время необходимые финансовые средства.
Инвестиционные банки
Первым шагом компании Genomic Devices на пути к IPO будет модель поведения, известная в коммерции как "конкурс на лучший пирог". Она подразумевает тщательное изучение предложений нескольких инвестиционных банков, которые рассказывают, как будут продавать новые акции и насколько успешным это будет для компании. Инвестиционных банкиров можно назвать той смазкой, благодаря которой механизм финансового рынка работает без сбоев. Это специалисты в области финансов, помогающие компаниям собирать средства. К другим на­правлениям их деятельности относятся посредничество в торговле акциями и облигациями, консалтинговые услуги по поводу инвестиций, анализ компаний перед слиянием и поглощением, а также корпоративный консалтинг. В некоторых инвестиционных банках, например Marrill Lynch, работают тысячи брокеров, а их представительства расположены по всему миру. Другие, такие как Goldman Sachs, специализируются на работе с компаниями или на продаже ценных бумаг, следовательно, не так часто привлекают внимание общественности. Что касается разнообразия предлагаемых услуг, то лучше всего об этом сказал Г.Ф.Сейнт в своем уолл-стритском триллере Memoirs of an Invisible Man: "[Инвестиционные банкиры] выполняют все самые интересные поручения и предоставляют самые разные услуги — более того, они предоставляют любые услуги, которые только можно предоставить в деловом костюме, и это единственное ограничение, которое накладывает на них их профессиональная этика"5.
Когда компания готова приступать к привлечению нового капитала, задачи инвестиционного банкира совсем не похожи на его зарплату — они многочисленны и разнообразны. (Технологии привлечения средств отличаются в зависимости от страны, традиций и законов. Чтобы сэкономить место, все свои комментарии здесь я буду относить к контексту США. Приношу извинения читателям не из Америки.) Победитель конкурса на лучшее предложение получает титул "ведущий андеррайтер" и сразу же начинает давать компании подробные рекомендации относительно дизайна ценных бумаг, которые готовятся к выпуску. После этого банкир помогает компании зарегистрировать выпуск акций в SEC. Обычно для этого требуется от 30 до 90 дней, в течение которых делается доступной информация о финансах компании, принятой в ней системе оплаты труда, о планах и т.п. — т.е. те сведения, которые кое-кто из руководителей предпочел бы сохранить в тайне.
Когда процесс регистрации подходит к успешному завершению, ведущий андеррайтер управляет "карнавальным шествием", при котором руководители высшего звена рекламируют выпущенные ценные бумаги институциональным инвесторам в Нью-Йорке и других финансовых центрах. Кроме того, ведущий андеррайтер формирует продающий и андеррайтинговый синдикат. Синдикат — это группа минимум из 100 инвестиционных банков, которые на короткое время объединяют усилия для продажи новых ценных бумаг. Каждый член продающего синдиката берет на себя обязанность продать инвесторам определенное количество бумаг. Члены андеррайтингового синдиката действуют, по сути, как оптовые продавцы — они скупают у компании все ценные бумаги по гарантированной цене и пытаются продать их публике по более высокой цене. "Правила добросовестной конкуренции" Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам запрещают андеррайтерам продавать новые ценные бумаги по цене, превышающей первоначальную стоимость предложения компании. Но при необходимости синдикат может продать их по более низкой цене.
Учитывая нестабильность рынков ценных бумаг и время, необходимое на регистрацию, может показаться, что андеррайтер очень рискует, когда гарантирует эмитенту фиксированную цену за акции. Но на самом деле все не так. Андеррайтеры не обещают конкретную цену на новые ценные бумаги до самого последнего момента перед продажей, и если все идет по плану, то все выпущенные акции удается продать публике в течение первого дня. На самом деле рис­куют не андеррайтеры, а сама компания, потому что во время регистрации могут измениться условия продажи ценных бумаг.
Существует синдикат недолго. Он формируется за несколько месяцев до эмиссии, чтобы "выстроить цену", т.е. разрекламировать новые акции, и распадается, как только ценные бумаги проданы. Даже в случае неудачи синдикат распадается через несколько недель после эмиссии, и андеррайтерам приходится самостоятельно избавляться от оставшихся у них на руках акций. Подробнее о затратах и ценообразовании в процессе IPO я расскажу чуть позже.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
65) Финансирование частным собственным капиталом 67) Ценные бумаги с существующим рынком





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта