Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

98) Период окупаемости капиталовложений и бухгалтерская норма доходности

Руководство компании Pacific хочет знать, оправдает ли ожидаемая прибыль от постройки пирса затраты в 40 млн. долл. Как мы вскоре увидим, для правильного ответа на этот вопрос необходимо учесть стоимость денег во времени. Но прежде давайте рассмотрим обычные, широко используемые показатели качества, которые, несмотря на всю свою популярность, обладают некоторыми явными недостатками. Первый показатель, известный как период окупаемости, определяется как время, которое компании придется подождать, прежде чем вернутся ее первоначальные инвестиции. Период окупаемости пирса составит 5 У года, т.е. компании нужно подождать именно столько, чтобы окупить свои первоначальные инвестиции (5 У = 40 / 7,5).Период окупаемости капиталовложений и бухгалтерская норма доходности Бухгалтерская норма доходности пирса составляет 21,1% ([(7,5 х 9 + 17)/10]/40).
Недостаток бухгалтерской нормы доходности — ее нечувствительность к распределению денежных потоков во времени. Например, задержка всех поступлений денежных средств от построенного пирса до последнего, десятого года, явно снизит ценность данной инвестиции, но не повлияет на бухгалтерскую норму доходности. Что же касается периода окупаемости, то он не учитывает все исходящие денежные потоки за отчетный период. Значит, хотя повышение ликвидационной стоимости пирса с 9,5 млн. до 90,5 млн. долл. явно делает эту инвестицию более привлекательной, оно никак не отобразится в периоде окупаемости, как не затронет этот показатель и любое другое изменение в денежных потоках в период с шестого по десятый год.
В защиту периода окупаемости я должен сказать, что хотя этот показатель, несомненно, не отображает в полной мере ценность инвестиции, он полезен в качестве приблизительной оценки инвестиционного риска. В большинстве случаев чем дольше период окупаемости первоначальной инвестиции, тем выше риск. Это особенно справедливо в контексте высоких технологий, где руководство может делать прогнозы всего на несколько лет вперед. В таких условиях инвестиции, окупаемость которых в течение предполагаемого периода не гарантирована, напоминают ночь в Лас-Вегасе без развлекательного представления.
Стоимость денег во времени
Точный показатель качества должен отражать тот факт, что доллар сегодня стоит больше, чем доллар завтра. Это понятие стоимости денег во времени, или временной стоимости денег, которое объясняется, по меньшей мере, тремя причинам. Первая причина — в том, что инфляция снижает покупательскую способность денег в будущем по сравнению с настоящим. Вторая причина — в большинстве случаев неопределенность, связанная с получением денег, увеличивается, чем дальше в будущем предполагается это поступление. Значит, обещание получить 1 долл. через 30 дней, как правило, стоит больше, чем получить 1 долл. через 30 месяцев просто потому, что оно более надежно.
Третья причина, почему стоимость денег со временем меняется, связана с важным понятием альтернативных издержек. По определению, альтернативные издержки любой инвестиции — это доход, которой можно было бы получить, если вложить эти деньги во что-то другое. Один доллар сегодня стоит больше, чем через год, потому что сегодня этот доллар можно эффективно инвестировать, и через год он принесет больше, чем один доллар. Если подождать с получением этого доллара до следующего года, альтернативные издержки будут равняться доходу от несовершенных инвестиций. Поскольку существуют различные варианты того, куда вложить деньги, то все инвестиции связаны с альтернативными издержками.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
97) Методы дисконтирования денежных потоков 99) Компаундирование и дисконтирование





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта