Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

82) Оценка влияния рычага на бизнес

Чтобы на практике представить, как можно оценить риск и доходность от финансирования заемными средствами в условиях корпорации, давайте рассмотрим проблемы, с которыми в начале 2006 года столкнулся Карлос Томпсон, вице-президент по финансам компании Harbridge Electronix. Компания, занимающаяся производством электронных деталей, пыталась определить, как лучше всего собрать 300 млн. долл. для того, чтобы профинансировать окончание крупной реорганизации и программы по расширению бизнеса. Предполагалось, что данная программа, осуществлявшаяся в течение двух лет, будет в целом стоить 525 млн. долл. Согласно прогнозам Томпсона, компания Harbridge могла профинансировать 225 млн. долл. из этой суммы за счет операционных денежных потоков и излишков денежных средств, а 300 млн. долл. необходимо было привлечь извне.
Обычно компания стремилась ограничить капитальные затраты, сведя их до того уровня, который можно было профинансировать за счет внутренних средств и небольшого числа новых займов. Однако совет директоров решил, что текущие инвестиции слишком важны, чтобы их можно было отложить, и Томпсону было поручено подготовить рекомендации по финансированию, которые нужно будет рассмотреть на следующем заседании совета. Задачу Томпсона усложняло то, что несколько молодых руководителей высшего звена недавно выразили недовольство финансовой политикой компании, которая, на их взгляд, была слишком робкой. Они говорили: "Мы мало зарабатываем и часто меняем акционеров, потому что не используем в полной мере финансовый "рычаг"". В числе всего прочего, их восторженное отношение к финансированию заемным капиталом, похоже, объяснялось мыслью о том, что больший "рычаг" увеличит прибыль на одну акцию, которая была важнейшим детерминантом размера премий, выплачиваемых руководству в компании Harbridge. Эти руководители считали сложившуюся ситуацию идеальным шансом укрепить баланс за счет финансирования заемным средствами. Томпсон сомневался в этом.
Инвестиционные банкиры компании Harbridge заявляли, что фирма может собрать необходимые средства одним из двух способов.
1. Продать 15 млн. новых обычных акций по чистой цене в 20 долл. за одну акцию.
2. Продать облигации номинальной стоимостью 300 млн. долл. с процентной ставкой в 8%, сроком погашения в 20 лет и амортизационным фондом в 15 млн. долл.
Прогнозируя будущее, Томпсон пришел к выводу, что в 2006 году программа расширения бизнеса увеличит прибыль компании до уплаты процентов и налогов (EBIT) до 300 млн. долл. Как показывают следующие цифры, в недавнем прошлом EBIT была довольно непостоянной. Кроме того, Томпсон полагает, что в последующие годы потребность компании во внешнем финансировании будет возрастать, возможно, до 50-100 млн. долл. ежегодно. В последнее время компания выплачивала годовые дивиденды в размере 50 центов на акцию, и Томпсон уверен, что руководство и дальше намерено сохранить эту традицию.Оценка влияния рычага на бизнес В табл. 6.2 представлена избранная информация о двух вариантах финансирования на 2006 год. Из нее видно, что без новых источников финансирования у компании Harbridge останется 200 млн. долл. непогашенной задолженности, 16 млн. долл. затрат на выплату процентов и 40 млн. долл. выплаты основной суммы. Если профинансировать бизнес новым заемным капиталом в 300 млн. долл., все эти цифры резко возрастут. С другой стороны, новые акции не изменят эти значения, но число находящихся в обращении акций вырастет с 50 до 65 млн., а общая сумма выплачиваемых дивидендов — с 25 до 33 млн. долл.Оценка влияния рычага на бизнес


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
81) Финансовый рычаг.Продолжение. 83) Рычаг и риск





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта