Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

118) Оценка инвестиционного риска

Теперь, когда мы уже знаем в общих чертах, что представляет собой риск, давайте поговорим о том, как можно оценить степень риска определенной инвестиционной возможности. В некоторых ситуациях инвестиционный риск можно объективно оценить на основе научных или исторических данных. Пример — разработка нефтяных и газовых месторождений. Когда компания открыла новое месторождение и установила его приблизительные границы, вероятность того, что скважина, которая будет пробурена на данном участке, принесет коммерческую выгоду, можно довольно точно просчитать.
Недиверсифицируемый риск и конгломератная диверсификация
Некоторые руководители считают идею о том, что диверсификация снижает риск, достойным оправданием конгломератной диверсификации. Даже если слияние компаний не обещает никакого увеличения доходности, его считают положительным, потому что диверсификация, которая получится в результате такого шага, снижает риск, присущий денежным потокам компании. Поскольку акционеры не расположены к риску, считается, что такое снижение риска повышает стоимость фирмы.
Но подобные рассуждения по меньшей мере поверхностны. Если бы акционерам от такого конгломератного слияния нужно было снижение риска, то того же результата можно было бы добиться и намного проще, просто купив акции двух независимых компаний для своих портфелей. Для получения такой выгоды акционеры ни в чем не зависят от руководства компании. Поэтому руководители, собирающиеся приобретать другие фирмы, должны найти другие, более убедительные оправдания своим действиям.
Иногда подсказку можно найти в истории. Компания, открывшая 1000 ресторанов фаст-фуд по всему миру, при открытии 1001-го должна уже хорошо представлять себе ожидаемую доходность и риск, сопряженные с этим новым предприятием. Точно так же, если вы подумываете о том, чтобы купить акции компании IBM, то важной отправной точкой при оценке риска будет информация о том, как изменялся годовой доход акционеров IBM в прошлом. Немного позже я подробнее расскажу о том, как измерить недиверсифицируемый риск при по­купке активов.
Все упомянутые ситуации довольно просты. Но чаще инвестиционные возможности оказываются уникальными, и оценка их риска может быть крайне субъективной. Когда компания, например, собирается вложить средства в выпуск новой продукции, обычно у нее нет достаточного технического или исторического опыта, от которого можно было бы отталкиваться при оценке инвестиционного риска. В таком случае определение риска зависит от восприятия менеджеров, принимающих решение, и от того, насколько хорошо они понимают экономические основы своей отрасли и имеющиеся инвестиционные варианты.
Три метода оценки инвестиционного риска
Три уже упоминавшихся метода — анализ чувствительности, анализ сценариев и моделирование — полезны при субъективном оценивании инвестиционного риска. В частности, они указывают на источники риска и их влияние на доходность проекта. Говоря вкратце, внутренняя норма доходности инвестиции (internal rate of return — IRR) или чистая приведенная стоимость (net present value — NPV) зависят от множества нестабильных экономических факторов, например, цены продажи, количества реализованной продукции, срока годности и т.д. Анализ чувствительности предполагает определение того, как показатели качества инвестиции изменяются вслед за изменениями этих факторов. Суть еще одного распространенного подхода заключается в том, чтобы подсчитать три значения дохода — для оптимистичного, пессимистичного и самого вероятного прогноза, что позволяет получить некоторое представление о возможных результатах. Анализ сценариев — это разновидность такого подхода, когда некоторые нестабильные переменные намеренно изменяются, чтобы описать конкретное событие.
Метод моделирования как один из инструментов финансового планирования мы подробно рассмотрели в главе 3. Напомню: моделирование — это разновидность анализа сценариев и анализа чувствительности, при которой аналитик устанавливает пределы отклонений для каждого нестабильного фактора в соответствии с вероятностью их возникновения. Для каждого ряда выбранных значений компьютер вычисляет определенный исход. В результате получается график, подобный тому, что изображен на рис. 3.1, на котором доходность проекта сравни­вается с частотой встречаемости. Основное достоинство анализа чувствительности, анализа сценариев и моделирования — в том, что они заставляют аналитика рассматривать отдельные экономические составляющие инвестиционного риска, определяют чувствительность инвестиционного риска к каждому из этих элементов и предоставляют информацию о вариации возможной доходности.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
117) Определение риска 119) Учет риска при оценке инвестиции





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта