Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

138) Оценка бизнеса

Оценка бизнеса заслуживает самого пристального внимания с нашей стороны, потому что она лежит в основе самых разных финансовых действий. Кроме использования при структуризации слияний, поглощений и выкупа за счет кредита, фоновые аналитики руководствуются принципами оценки бизнеса в поиске недооцененных акций. Инвестиционные банкиры применяют те же концепции при первом публичном размещении акций, а венчурные капиталисты полагаются на них при оценке новых инвестиционных возможностей. Компании, намеревающиеся выкупить часть своих акций, также часто используют эти методы, чтобы определить подходящее время для обратного выкупа. Принципы оценки бизнеса проникают даже в корпоративную стратегию под видом управления на основе стоимости, т.е. навязываемой консультантами философии, согласно которой руководители оценивают альтернативные стратегии бизнеса по их прогнозируемому влиянию на рыночную стоимость фирмы. Поэтому не будет преувеличением сказать, что хотя детали и терминология в разных контекстах отличаются, принципы оценки бизнеса очень важны в деятельности современных компаний.
Первый шаг при оценке любого бизнеса — точно установить, что нужно оценивать. Для этого потребуется ответить на три главных вопроса:
• Что мы хотим оценить — активы компании или ее собственный капитал?
• Мы будем оценивать бизнес в работе или в условиях ликвидации?
• Мы должны оценить контрольный или неконтрольный пакет акций в компании?
Давайте теперь вкратце рассмотрим каждый из этих вопросов.
Активы или собственный капитал?
Когда одна компания приобретает другую, она может купить либо активы, либо собственный капитал фирмы. Когда покупатель приобретает собственный капитал, он должен принять на себя обязательства покупаемой компании. Следовательно, когда Daimler-Benz покупала Chrysler, она заплатила 37,3 млрд. долл. за собственный капитал Chrysler и приняла обязательства погасить подпро-центный заем корпорации в размере 15,5 млрд. долл., в результате чего суммарная цена покупки активов Chrysler составила 52,8 млрд. долл. Хотя часто можно услышать, что Daimler заплатила 37,3 млрд. долл. за Chrysler, но это неверно или, по крайней мере, наводит на ошибочные выводы. Ведь реальная экономическая стоимость этого приобретения для акционеров Daimler составляет 52,8 млрд. долл., из них 37,3 млрд. долл. в виде акций, которые были только что выпущены, и 15,5 млрд. долл. в виде юридически оформленного обязательства погасить существующие задолженности Chrysler. С точки зрения акционеров Daimler погашение задолженности Chrysler не менее важно, чем выплата 52,8 млрд. долл. за активы Chrysler и выделение 15,5 млрд. долл. на покупку нового займа. В обоих случаях активы Chrysler должны принести по меньшей мере 52,8 млрд. долл., иначе окажется, что акционеры Daimler совершили неудачную инвестицию. Давайте рассмотрим аналогичный пример из повседневной жизни. Если вы покупаете дом за 100 тыс. долл. наличными и берете на себя обязательство выплатить закладную в размер 400 тыс. долл., то, скорее всего, вы никогда не скажете, что купили дом за 100 тыс. долл. Вы заплатили за него 500 тыс. долл., из них 100 тыс. долл. — наличными. Точно так же компания Daimler купила корпорацию Chrysler за 52,8 млрд. долл., из них 37,3 млрд. — наличными.
Большинство приобретений осуществляется как покупка собственного капитала, поэтому главный объект оценки — стоимость собственного капитала продавца. Но никогда не забывайте о том, что настоящая стоимость приобретения для покупателя — это стоимость собственного капитала плюс стоимость принятых на себя обязательств.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
137) Оценка бизнеса и реструктуризация компании 139) Живой или мертвый?





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта