Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

19) Осторожно: сезонные компании

Интерпретировать значения коэффициентов компаний, занимающихся сезонными продажами, непросто. Предположим, что пик продаж компании приходится на Рождество, что приводит к появлению в конце года значительной дебиторской задолженности. Наивный подсчет среднего периода инкассации как отношения дебиторской задолженности, появившейся в основном в конце года, к средним ежедневным продажам в течение всего года покажет довольно высокое значение, потому что знаменатель не учитывает сезонный пик продаж. Чтобы избежать такой ловушки, лучше всего определять средний период инкассации для сезонной компании с помощью продаж в кредит за день, только на основе предыдущих 60 и 90 дней. Это позволит правильно соотнести дебиторскую задолженность и продажи в кредит.
Интерпретация среднего периода инкассации в компании Harley-Davidson усложняется тем, что кроме краткосрочных платежей у компании имеются и долгосрочные дебиторские задолженности. Более емкая формула торгового кредита компании учитывает как краткосрочные, так и долгосрочные счета к получению:
средний срок инкассации для $1 4 + $905 2
краткосрочной и долгосрочной = ---— = 153,2 дня.
$5 320,5 / 365
задолженности
Дневные продажи за наличные
Дневные продажи за наличные в компании Harley-Davidson составляют: денежные средства
дневные продажи = и ценные бумаги = $275,2 + $1 336,9 = 6 ней за наличные = продажи за день = $5320,5 / 365 = , дней.
В компании Harley-Davidson есть выручка от реализации за 110,6 дней в виде денежных средств и ценных бумаг. Интерпретировать этот показатель очень трудно. Компаниям нужны денежные средства, чтобы проводить транзакции и оплачивать банковские займы. Кроме того, денежные средства и ценные бумаги могут послужить для фирмы важным источником ликвидности в случае возникновения непредвиденных обстоятельств. Поэтому вопрос о том, сколько денежных средств и ценных бумаг нужно компании, часто напрямую связан с более широкой проблемой — насколько важна для компании ликвидность и какой самый лучший способ поддерживать ее. Тем не менее, денежные средства за 110,6 дней в виде наличности и ценных бумаг — это довольно много. Для сравнения: средний показатель у 500 крупных нефинансовых компаний в 2004 году составил 47,3 дня.
Итак, как компания Dell столь быстро повысила оборачиваемость своих активов? Ответ очень простой — с помощью агрессивного управления своим оборотным капиталом. За период между 1991 и 2004 годами оборачиваемость запасов в компании возросла в целых 18 раз, поднявшись с 4,7 раз до отметки в 86,8 раз — т.е. запасы стали оборачиваться каждые 4,2 дня. Средний период инкассации снизился с 68 до 33 дней, а оборачиваемость кредиторской задолженности повысилась с 60 до 82 дней. За это время компания Dell систематически снижала запасы, ускоряла инкассацию и откладывала оплату. В значительной степени такое улучшение можно объяснить ростом продаж компании через Интернет, а также ее революционной стратегией сборки персональных компьютеров на заказ. Но какой бы ни была причина, все вместе эти методы высвободили для организации денежные средства в размере 15,1 млрд. долл., которые Dell использовала для финансового роста с одновременным обратным выкупом акций и сохранением консервативного уровня заемного капитала5.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности — это, по сути, средний период инкассации, примененный к кредиторской задолженности. Для компании Harley-Davidson:
коэффициент
оборачиваемости = кредиторская задолженность = $244,2 = 29 8 ня кредиторской = покупки в кредит за день = $ 2995,5 / 365 = , дня. задолженности
При расчете оборачиваемости кредиторской задолженности используются покупки в кредит, потому что именно они порождают кредиторскую задолженность. Но человек со стороны редко знает объем покупок в кредит, поэтому зачастую полезно использовать приблизительное округление — себестоимость реализованной продукции. Именно так я поступил в случае с Harley-Davidson: 2 995,5 млн. долл. — это себестоимость реализованной продукции компании, а не покупки в кредит. Себестоимость реализованной продукции может отличаться от покупок в кредит по двум причинам. Во-первых, компания может увеличивать или уменьшать запасы, т.е. покупать не с той же скоростью, что продает. Во-вторых, все производители в процессе производства добавляют к материалам стоимость труда, в связи с чем себестоимость реализованной продукции превышает стоимость покупок. Из-за таких отличий непросто сравнивать оборачиваемость кредиторской задолженности производственной компании, определенную на основе себестоимости ее реализованной продукции, с ее условиями покупки. В случае с Harley-Davidson можно сказать почти наверняка, что себестоимость реализованной продукции превышает стоимость покупок в кредит, а поставщики компании ждут оплаты за свою продукцию в среднем намного дольше, чем 29,8 дней.
Коэффициент оборачиваемости основных активов
Принято говорить, что компании или отрасли промышленности, требующие крупных инвестиций в долгосрочные активы, являются капиталоемкими. Поскольку большая часть их затрат являются постоянными, такие капиталоемкие компании, например автомобилестроители и самолетостроители, особенно чувствительны к общему состоянию экономики. Они процветают в период экономического подъема, когда растут объемы продаж, и едва сводят концы с концами в период экономического спада. Капиталоемкость, которую также называют операционным "рычагом", особенно интересует кредиторов, потому что показывает, с какими основными рисками сталкивается фирма.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
18) Валовая маржа.Продолжение. 20) Рычаги эффективности в компании Microsoft





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта