Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

59) Оговорка о досрочном погашении облигации

При выпуске некоторых корпоративных облигаций заранее оговаривается право компании-эмитента выкупить облигации до наступления заявленного срока погашения. Обычно стоимость погашаемой заранее облигации будет немого выше ее номинальной стоимости, или же облигация может предусматривать отложенный выкуп, т.е. эмитент может не погашать эти ценные бумаги до истечения определенного срока, обычно от 5 до 10 лет.
Компаниям нужно иметь право на досрочное погашение облигаций по двум причинам. Во-первых, если процентная ставка падает, то компания может выкупить существующие облигации и выпустить новые с меньшими затратами на выплату процентов. Во-вторых, такое право придает компаниям дополнительную гибкость. Если в условиях изменившейся рыночной ситуации или стратегии компании это будет выгодно, то право на досрочное погашение облигаций позволяет руководству перестроить структуру капитала своей организации.
На первый взгляд может показаться, что такая оговорка действует исключительно на руку компании. Если процентная ставка снижается, компания выкупает свои облигации и выпускает новые с меньшей процентной ставкой. Но если она растет, у инвесторов нет возможности повторить такой шаг. Они должны либо согласиться с более низким процентным доходом, либо продать облигации в убыток себе. С точки зрения компании ситуацию можно описать так: "Или я побеждаю, или ты проиграешь". Однако инвесторы совсем не так наивны. Обычно чем привлекательнее такая оговорка о досрочном погашении для эмитента, тем выше ставка купона данной облигации.
Условия договора
Обычно ни у кого из кредиторов, в том числе и держателей облигаций, нет права голоса при принятии корпоративных решений. Держатели облигаций и другие долгосрочные кредиторы осуществляют контроль с помощью защитных условий, оговоренных в облигационном контракте. Обычно к этим условиям относятся более низкий лимит коэффициента текущей ликвидности, более высокий лимит коэффициента соотношения заемного и собственного капитала и, возможно, запрет для компании приобретать или продавать крупные активы без предварительного согласия кредиторов. Кредиторы не участвуют в деятельности компании до тех пор, пока фирма успешно выплачивает проценты, отчисляет средства в амортизационный фонд и не нарушает условия договора. Если же компания не может своевременно осуществить выплату или нарушает пункт соглашения, то она оказывается в дефолте, и кредиторы получают значительную власть. В крайнем случае кредиторы могут привести компанию к банкротству и возможной ликвидации. При ликвидации продажа активов компании и распределение полученных средств среди заявителей происходит под присмотром суда.
Права при ликвидации
Распределение ликвидационных средств в случае банкротства определяется так называемым правом абсолютного приоритета. Первым на очереди, естественно, будет государство — оно получит просроченные налоги. Среди инвесторов первыми получат компенсацию кредиторы с преимущественным правом требования, затем кредиторы с обычным правом и, наконец — второстепенные кредиторы. Держатели привилегированных и обычных акций замыкают ряд. Поскольку каждый вид заявителей получает выплату в полном объеме, прежде чем наступит очередь следующего разряда, зачастую держатели акций при ликвидации не получают вообще ничего.
Кредиторы с обеспечением долга
Обеспеченный кредит — это вид кредита с преимущественным правом, при котором заем гарантируется определенным активом или группой активов компании. При ликвидации средства от продажи этого актива поступают к кредитору с обеспечением долга. Если после продажи получено больше денежных средств, чем компания должна такому кредитору, излишек идет на распределение среди кредиторов с обычным правом. Если средств недостаточно, то на оставшуюся часть обязательств заимодавец становится кредитором с обычным правом. Самый распространенный пример обеспеченного кредита — это закладная, гарантирующим активом которой является земля или здание.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
58) Облигации 60) Облигации как инвестиции





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта