Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

63) Обычные акции в качестве инвестиций

Держатели обычных акций могут получать два вида инвестиционного дохода: дивиденды и возможное повышение стоимости акций. Если d1 — это дивиденды с акции в течение года, а p0 и p1 — курс акций в начале и конце года соответственно, то годовая прибыль, которую получает акционер, равна:
d1 + p1 - p0.
Если разделить это на курс акций в начале года, то годовой доход составит: Обычные акции в качестве инвестиций За период с 1928 по 2004 годы держатели обычных акций крупных компаний в среднем получали дивидендный доход в 4,0%, а среднее подорожание акций составило 7,6%.Обычные акции предоставляют своим держателям право на реальные, или производственные, активы. Если компании могут поддерживать на одном уровне рентабельность продаж в период инфляции, то реальная, скорректированная на инфляцию прибыль не должна особо пострадать от инфляции. Многие годы считалось, что это означает, будто обычные акции — это защита против инфляции, но в период бурной инфляции 1970-х годов все оказалось совсем не так. Если еще раз взглянуть на табл. 5.1, мы увидим, что если бы инвестор купил репрезентативный портфель обычных акций в 1899 году и снова вложил в него все полученные дивиденды, то в 2004 году его средняя годовая доходность после целых 104 лет составила бы 11,7%. Но с 1973 по 1981 годы, когда цены росли в среднем на 9,2% в год, средняя номинальная доходность обычных акций была равна всего 5,2% в год. Т.е. отрицательная реальная доходность составила около 4%. Сравнительные значения для корпоративных облигаций на этот период таковы: номинальный доходность — 2,5%, а отрицательная реальная доходность — около 6,7%.
Повышают ли дивиденды годовой доход?
Из предыдущего уравнения может показаться, что с повышением дивидендов увеличивается и годовой доход. Но все не так просто. Повышение текущих дивидендов означает одно из двух: у компании будет меньше денег для инвестиций или ей придется занимать больше средств из внешних источников для осуществления тех же инвестиций. В любом случае увеличение текущих дивидендов снижает требование акционеров на будущий денежный поток, что в свою очередь снижает подорожание акций. В зависимости от того, какой из двух вариантов доминирует, с увеличением дивидендов годовой доход может либо вырасти, либо остаться прежним.
Доходность обычных акций в 11,7% с 1900 по 2004 годы можно сравнить с доходностью правительственных облигаций в 5,3% за тот же период. Разницу между двумя значениями в 6,4% можно считать премией за риск, т.е. дополнительным доходом, который получают держатели обычных акций в качестве компенсации за дополнительный риск своих ценных бумаг. Сравнивая доходность обычных акций с процентным изменением потребительских цен за год, мы увидим, что реальный доход держателей обычных акций за указанный период составил около 8,6% (11,7% - 3,1%).
На рис. 5.1 представлена та же информация в виде графика. Здесь изображены средства инвестора на конец 2004 года, если бы в конце 1989 года он вложил 1 долл. в различные активы. Обычные акции выходят явным победителем. К 2004 году первоначальная инвестиция 1 долл. в обычные акции выросла бы до впечатляющей суммы — 17 545 долл. В отличие от этого значения 1 долл., вложенный в долгосрочные правительственные облигации в 2004 году, стоил бы всего 160 долл. Учитывая отрицательное влияние инфляции, соответствующие реальные цифры были бы 784,3 долл. для обычных акций и 7,20 долл. для правительственных облигаций. Но обычные акции, как оказалось, не столь надежный вариант для инвестиций, как облигации, о чем свидетельствует рис. 5.2.




(предполагается, что в конце 1899 года был инвестирован 1 долл., прибыль от повторных инвестиций учтена.)Обычные акции в качестве инвестиций


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
62) Обычные акции 64) Привилегированные акции





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта