Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

109) Оборотный капитал и самопроизвольные источники денежных средств

Помимо увеличения основных активов многие инвестиции, особенно инвестиции в развитие новой продукции, требуют увеличения оборотного капитала, например товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности. В соответствии с принципом уместности, изменения в оборотном капитале, являющиеся результатом инвестиционного решения, имеют отношение к решению. Более того, в некоторых случаях на них приходится самая большая часть суммарного денежного потока.
Следовательно, аналитики подразделения были правы, когда при составлении электронной таблицы выделили специальную ячейку для изменений в оборотном капитале. Однако у инвестиций в оборотный капитал есть ряд отличительных черт, которые не были отражены в числовых показателях подразделения. Во-первых, инвестиции в оборотный капитал, как правило, увеличиваются и уменьшаются вместе с объемом продаж новой продукции. Во-вторых, они являются обратимыми в том смысле, что в конце инвестиционного цикла при ликвидации статей оборотного капитала обычно появляются новые поступления денежных средств, в целом соответствующие объему первоначальных затрат. Или, другими словами, инвестиции в оборотный капитал обычно обладают высокой ликвидационной стоимостью. Третья уникальная особенность — это то, что многие инвестиции, требующие увеличения оборотного капитала, приводят также к появлению самопроизвольных источников денежных средств, которые естественно возникают в ходе ведения бизнеса и не влекут никаких денежных затрат. К ним можно отнести рост практически всех беспроцентных краткосрочных обязательств, например, кредиторские задолженности, накопившиеся задолженности по выплате налогов и начисления по заработной плате. При подсчете инвестиций в оборотный капитал такие самопроизвольные источники денежных средств необходимо вычитать из увеличения оборотных активов.
Для примера рассмотрим следующую таблицу, в которой приводится измененная оценка инвестиций в оборотный капитал, необходимых для поддержки новой производственной линии подразделения, если предположить, что 1) новые текущие активы, сеть самопроизвольных источников денежных средств составляют 20% продаж и 2) в конце производственного цикла наблюдается полное возмещение оборотного капитала. Обратите внимание, что годовой объем инвестиций равен ежегодным изменениям в оборотном капитале, поэтому уменьшается и воз­растает вместе с продажами.Оборотный капитал и самопроизвольные источники денежных средств
Невосполнимые издержки
Невосполнимые издержки — издержки, которые уже были понесены и, согласно принципу уместности, не имеют отношения к текущему решению. По этому критерию включение аналитиками 2 млн. долл. уже понесенных затрат на предварительный инжиниринг явно ошибочно и требует исправления. Ответ подразделения — нам где-то нужно учесть эти издержки, иначе инженеры будут пускать на ветер деньги, выделенные на предпроизводство, — в чем-то оправдан. Но учитывать эти издержки нужно в рамках отдельного бюджета расходов, а не в предложении новой продукции. При принятии инвестиционных решений важно помнить, что нам нужна правда, а не аудиторский контроль над расходами или оценка производительности труда. Значит, мы не должны быть рабами определенной системы отчетности или оценки эффективности, которая принята в компании.
На первый взгляд, все довольно просто, но вот два примера, когда с психологической точки зрения очень сложно позабыть о невосполнимых издержках. Предположим, год назад вы купили обычные акции по цене 100 долл. за штуку, а сейчас их цена снизилась до 70 долл. Даже если вам кажется, что 70 долл. — превосходная цена за эти акции, особенно учитывая положение, в котором они сейчас находятся, вы признаете свою ошибку и продадите акции сейчас или же сохраните их в надежде вернуть свои первоначальные инвестиции? Принцип уместности говорит, что цена в 100 долл. невосполнима, следовательно, не имеет значения, за исключением только возможного влияния на объем налогов, поэтому акции нужно продать. Однако естественное человеческое нежелание признавать ошибку и брезжащая надежда оправдать свою оплошность в глазах скептичного босса или супруга зачастую мешают нам мыслить разумно.
Или еще один пример: предположим, что научно-исследовательский центр одной компании потратил 10 лет и 10 млн. долл. на усовершенствование новой, долговечной электрической лампочки. Изначально предполагалось, что разработка займет два года и будет стоить 1 млн. долл., и всякий раз по истечении очередного срока центр постоянно продлевал этот срок и повышал расходы. Теперь звучат заявления о том, что нужен еще один, последний год, и еще 1 млн. долл. Поскольку приведенная стоимость прибыли от такой лампочки составляет только 4 млн. долл., в компании нарастает убежденность, что проект пора ликвидировать, а человека, который все десять лет давал согласие на увеличение расходов по нему, уволить.Оглядываясь назад, становится ясно, что компания вообще не должна была браться за работу над электрической лампочкой. Даже если бы проект оказался успешным, расходы по нему все равно превысили бы доходы. И тем не менее, в каждый отдельно взятый момент процесса разработки, в том числе и во время принятия текущего решения, продолжение работы могло казаться абсолютно разумным. Прошлые издержки уже невосполнимы, поэтому остается один вопрос: превысят ли ожидаемые доходы оставшиеся издержки, необходимые для окон­чания разработки. Прошлые расходы имеют значение только в том смысле, что влияют на правильную оценку оставшихся издержек. Поэтому если вы верите текущим оценкам, то проект по усовершенствованию электрической лампочки нужно продолжать еще один год.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
108) Амортизация 110) Распределенные затраты





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта