Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

60) Облигации как инвестиции

В течение многих лет инвесторы считали облигации очень надежной инвестицией. Ведь как бы там ни было, но процентная ставка определена, а вероятность банкротства очень низка. Чего они не учитывали, так это пагубного влияния инфляции на ценные бумаги с фиксированным доходом. Дело в том, что хотя номинальная доходность облигаций с фиксированной ставкой оговорена заранее, стоимость полученных инвестором в конечном итоге процентных выплат и основной суммы при высоком уровне инфляции оказывается намного меньше. Следовательно, инвесторы должны интересоваться реальной, т.е. скорректированной на инфляцию рентабельностью активов, а не ее номинальным значением. Согласно такому критерию даже защищенные от дефолта облигации могут оказаться крайне рискованными в период сильной инфляции.
В табл. 5.1 показана номинальная норма доходности, которую получили инвесторы по некоторым ценным бумагам в период с 1900 по 2004 годы. Если посмотреть на долгосрочные корпоративные задолженности, вы увидите, что если бы инвестор купил представленный портфель корпоративных облигаций в 1899 году и продержал их до 2004 года (повторно вкладывая весь процентный доход и полученные выплаты основной суммы в такие же облигации), то годовой доход на протяжении 104 лет составил бы 5,8%. Для сравнения: годовая рентабельность инвестиций в долгосрочные правительственные облигации США за этот же пе­риод равнялась бы 5,3%. Разницу в 0,5% можно объяснить "премией за риск". Это дополнительный доход, который получают инвесторы корпоративных облигаций по сравнению с теми, кто вложил средства в правительственные облигации, в качестве компенсации за риск, что корпорации могут оказаться не в состоянии выполнить свои обязательства или погасить облигации до наступления срока платежа по ним. Облигации как инвестиции В нижней строке табл. 5.1 показано ежегодное изменение индекса потребительских цен за указанный период. Если из 3,1% от этой номинальной доходности с 1900 по 2004 годы вычесть ежегодный темп инфляции, мы получим реальную, или скорректированную норму доходности, равную для корпораций — 2,7%, а для государства — 2,2%2. Долгосрочные облигации все это время едва поспевали за инфляцией.Рейтинг облигаций
Некоторые компании анализируют инвестиционные качества многих облигаций, продающихся на открытых рынках, и публикуют полученные результаты в виде рейтинга облигаций. Рейтинг облигаций — это буквенное обозначение, обычно АА, приписываемое ценной бумаге и отражающее ту оценку, которую выставил аналитик данной облигации после изучения присущего ей риска невыполнения обязательств. Аналитики формируют эти рейтинги с помощью множества методов, речь о которых шла в предыдущих главах, в том числе и в ходе анализа коэффициентов задолженности в балансе компании и ее коэффициентов покрытия по сравнению с конкурентами. В табл. 5.2 представлены выбранные рейтинги, составленные крупнейшей рейтинговой компанией Standard & Poor. Табл. 6.4 в следующей главе объясняет, чем отличаются рейтинговые категории по ключевым показателям работы.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
59) Оговорка о досрочном погашении облигации 61) Мусорные облигации





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта