Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

114) Неравные циклы

При рассмотрении примера нефтедобывающей компании Petro было удобно предположить, что оба варианта станций обслуживания рассчитаны на 10 лет. Конечно же, так бывает не всегда. Когда варианты отличаются еще и по срокам эксплуатации, то просто сравнить значения NPV было бы неправильно. Рассмотрим проблему, с которой сталкивается компания при выборе того, какой строить мост — стальной или деревянный.
• Первоначальные затраты на постройку деревянного моста составляют 125 тыс. долл., для его обслуживания потребуется 15 тыс. долл. в год, а срок службы равен 10 годам.
• Стальной мост стоит 200 тыс. долл., ежегодные затраты на обслуживание составляют 5 тыс. долл., срок службы равен 40 годам.
Какой мост лучше построить? При ставке дисконта, скажем, в 15%, приведенная стоимость деревянного моста на протяжении ожидаемого срока службы в 10 лет составляет 200 282 долл. (первоначальные затраты в размере 125 000 долл. + приведенная стоимость обслуживания в размере 75282 долл., как показано ниже).Неравные циклыТот же показатель у стального моста на протяжении 40 лет службы составляет 233 209 долл. (первоначальные затраты в размере 200 000 долл. + приведенная стоимость обслуживания в размере 33 209 долл., как показано ниже).Неравные циклы Поэтому если наша цель — снизить затраты на постройку и обслуживание моста, то после простого сравнения приведенной стоимости видно, что явный победитель — это деревянный мост. Но такое заключение не учитывает разницу в сроках службы двух мостов, подспудно предполагая, что если компания построит деревянный мост, то через 10 лет ей никакой мост уже не понадобится.
Суть ясна: сравнивая взаимоисключающие альтернативы, отличающиеся своими жизненными циклами, необходимо учитывать эту разницу при анализе. Один из способов — изучить каждый вариант в одинаковых условиях. Предположим, наша компания полагает, что мост ей нужен на 20 лет. Тогда в связи с инфляцией, после окончания 10-летнего срока службы деревянного моста для его реконструкции потребуется 200 тыс. долл., а стоимость утилизации стального моста через 20 лет составит 90 тыс. долл. Диаграммы денежного потока для обоих вариантов выглядят так.Неравные циклы Теперь приведенная стоимость деревянного моста равна 268 327 долл. (первоначальные затраты в размере 125 000 долл. + приведенная стоимость обслуживания в размере 93 890 долл., как показано ниже).Неравные циклы С другой стороны, стоимость стального моста составляет 225 798 долл. (первоначальные затраты в размере 200 000 долл. + приведенная стоимость обслуживания и утилизации в размере 25 798 долл.).Неравные циклы Если сравнить показатели обоих вариантов при инвестициях на 20 лет, то у стального моста приведенная стоимость затрат ниже, поэтому этот вариант предпочтительнее.
Второй способ сделать выбор между взаимоисключающими альтернативами с различными жизненными циклами — подсчитать эквивалентные годовые затраты каждого варианта. Неравные циклыЕсли распределить приведенную стоимость затрат на строительство деревянного моста в размере 200 282 долл. на десять лет его ожидаемого срока службы, мы увидим, что эквивалентные годовые затраты моста составляют 39 900 долл., а та же цифра у 40-летнего жизненного цикла стального моста равняется всего 35 100 долл. Если оценить решение с точки зрения периода в 40 лет и предположить, что в течение каждых 10 лет службы деревянного моста не произойдет никаких изменений в затратах, то решение становится очевидным. Поскольку стальной мост можно построить с эквивалентными годовыми затратами, которые меньше того же показателя у деревянного моста, то лучшим выбором будет стальной мост.
Но обратите внимание на предположение, которое необходимо для такого вывода. Если, благодаря техническим достижениям, мы представим, что со временем стоимость замены деревянного моста уменьшится, то его более высокий показатель годовых затрат в течение первого десятилетия вполне может снизиться в будущем, что склонит чашу весов в пользу деревянного моста. Точно так же, если предположить, что из-за инфляции стоимость замены деревянного моста со временем возрастет, то его эквивалентные годовые затраты по-прежнему не предоставляют достаточно информации, на которой можно было бы основывать свое решение. Мы делаем вывод, что если цена остается неизменной, то эквивалентные годовые затраты — превосходный способ проанализировать взаимоисключающие альтернативы с различными жизненными циклами. Но если цены меняются, то воспользоваться таким методом значительно сложнее.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
113) Взаимоисключающие альтернативы и нормирование капитала 115) Нормирование капитала





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта