Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

104) Некоторые сферы применения и дополнения

Дисконтированный денежный поток и родственные понятия без преувеличения можно назвать основой современной финансовой науки. Чтобы еще подробнее объяснить их, а также обозначить некоторые темы, к которым мы подойдем в дальнейших главах книги, я бы хотел рассмотреть некоторые сферы использования этих понятий и дополнения к ним.
Облигации
Инвесторы регулярно пользуются методом дисконтирования денежных потоков, чтобы определить стоимость облигаций. Предположим, что у облигаций корпорации АБВ ставка купона составляет 8% в год номинальная стоимость — 1 тыс. долл., а срок обращения — 9 лет. Инвестор хочет определить максимальную цену, которую он готов заплатить за эти облигации, если хочет получить по меньшей мере 7%-ную доходность. Диаграмма денежного потока выглядит следующим образом. Некоторые сферы применения и дополнения По сути, инвестор хочет найти значение Р, эквивалентное стоимости будущих денежных поступлений, дисконтированных по 7%. Вычисляя приведенную стоимость, мы обнаруживаем, что она равна 1 065,15 долл., т.е. доход инвестора, если он заплатит эту цену за облигации, составит за девять лет ровно 7%.Некоторые сферы применения и дополнения Более того, мы знаем, что если инвестор заплатит больше указанной цены, то его доход упадет ниже 7%, и превысит это значение, если цена снизится.
Чаще бывает так, что инвестор знает цену облигации и хочет выяснить, какой доход она может принести. Если облигации корпорации АБВ продаются по цене 1 030 долл., инвестор хочет установить, какой доход он получит, если купит их и продержит до истечения срока обращения. На коммерческом жаргоне это значит, что инвестор хочет выяснить доходность облигации на момент погашения. После всех необходимых вычислений мы узнаем, что доходность на момент погашения, или IRR, этой облигации составляет 7,53%.Некоторые сферы применения и дополнения Показатель IRR бессрочной ренты
Некоторые британские и французские государственные облигации не имеют срока обращения, они просто обещают в течение неограниченного времени выплачивать установленные проценты. Регулярные периодические выплаты, продолжающиеся "до бесконечности", называются бессрочной, или пожизненной, рентой. Многие привилегированные акции относятся к этому типу. Позже, в главе 9, когда речь пойдет об определении стоимости компаний, мы увидим, что считать суммарный денежный поток компании бессрочной рентой очень удобно.
Как определить приведенную стоимость бессрочной ренты? Очень просто. Начнем с того, что выясним: приведенная стоимость аннуитета, в соответствии с которым регулярно выплачивается 1 долл. в течение ста лет при ставке дисконта, скажем, в 12%, составляет всего 8,33 доллара!Некоторые сферы применения и дополнения Подумайте: хотя в целом держатель получит 100 долл., их приведенная стоимость меньше 9 долл. Почему? Потому что если инвестор положит сегодня 8,33 доллара на банковский счет под 12% годовых, то сможет получать примерно 1 долл. в качестве процентных выплат в год неограниченное время, не касаясь основной суммы (12% х 8,33 = 0,9996 доллара). Следовательно, 8,33 долл. сегодня имеют примерно такую же стоимость, как 1 долл. в год в течение неограниченного времени.
Из этого следует простая формула для подсчета приведенной стоимости бессрочной ренты: если А — это годовая выручка, r — ставка дисконта, а Р — приведенная стоимость, тогда:Некоторые сферы применения и дополнения

Для наглядности представим, что цена привилегированной акции составляет 480 долл., и эта акция должна ежегодно приносить 52 долл. в виде дивидендов в течение неограниченного времени. Тогда ее IRR равна 10,8% (52/480). Поскольку это действительно очень простое уравнение, бессрочную ренту часто используют для оценки долгосрочных активов и в качестве примеров во многих учебниках.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
103) Инвестиции в строительство пирса в экономическом отношении эквивалентны открытию депозитного банковского счета под 15% годовых 105) Эквивалентная годовая стоимость





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта