Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

61) Мусорные облигации

Положение облигаций компании в кредитном рейтинге важно, потому что оно влияет на процентную ставку, которую должна предложить организация. Более того, многим промышленным инвесторам запрещено вкладывать средства в облигации, имеющие рейтинговую оценку ниже "инвестиционного" уровня, обычно ВВВ. В результате в прошлом бывали времена, когда компании, занимающие в кредитном рейтинге низкую позицию, с огромным трудом получали займы на открытых рынках. Облигации с оценкой ниже инвестиционного уровня называются спекулятивными, высокодоходными, или мусорными, облигациями.
До 1980-х годов, когда появился рынок спекулятивных облигаций, открытые заемные рынки работали в основном на огромные корпорации из разряда "голубых фишек", характеризующиеся высокой доходностью. Не имеющие возможности попасть на открытые облигационные рынки, менее известные и крупные компании, которые нуждались в заемном финансировании, вынуждены были полагаться на займы банков и страховых компаний. Хотя облигационные рынки по-прежнему закрыты для большинства малых предприятий, рынок мусорных облигаций оказался настоящим спасением для фирм среднего размера и только что появившихся компаний, для которых публичное размещение долга является хорошей альтернативой традиционному банковскому финансированию. Этот рынок послужил также хорошим источником финансирования для корпоративных рейдеров и частных акционерных инвесторов, поскольку он помогает осуществлять трансакции с высокой степенью задолженности.В случае с международными инвестициями вы не всегда получаете то, что видите
Процентную ставку в 10% по облигации в долларах нельзя сравнивать с процентной ставкой в 6% для облигации в иенах или в 14% для облигации в английских фунтах стерлингов. Чтобы понять почему, давайте подсчитаем норму доходности 1 тыс. долл., инвестированных сегодня в годовую облигацию в английских фунтов стерлингов с процентной ставкой в 14%. Предположим, что теперешний обменный курс равен 1£ = $1,50, а через год он составит 1£ = $1,35.
За 1 000 долл. сегодня можно купить 666,67 фунтов стерлингов ($1 000 / 1,50 = £666,67), а через год проценты и выплата основной суммы по стерлинговой облигации составят 760 фунтов (£666,67 [1 + 0,14] = £760). После превращения этой суммы обратно в доллары мы выясним, что через год это количество будет равно 1 026 долл. (£760 х 1,35 = $1 026). Значит, норма доходности инвестиции, выраженная в долларах, составит всего 2,6% ([$1 026 - $1 000] / $1 000 = 2,6%).
Почему она такая низкая? Потому что инвестиция в иностранный актив — это на самом деле две инвестиции: покупка актива в иностранной валюте и предположения о будущих изменения курса иностранной валюты по отношению к доллару. Здесь иностранный актив приносит 14%-ный доход, но по отношению к доллару амортизация фунта стерлингов составляет 10% [$1,50 - $1,35] / $1,50), поэтому объединенная ставка примерно равняется разнице между этими двумя значениями. Точное соотношение имеет следующий вид:
(1 + доход) = (1 + процентная ставка) (1 + изменение обменного курса). (1 + доход) = (1 + 14%)(1 - 10%). Доход = 1,6%.
В конечном итоге мы знаем, что в течение года произойдет амортизация стерлинга по отношению к доллару, потому что в конце года фунт стоит меньше, чем в начале.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
60) Облигации как инвестиции 62) Обычные акции





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта