Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

24) Коэффициенты ликвидности

Как уже отмечалось, одним из детерминантов долгового потенциала компании является ликвидность ее активов. Активы считаются ликвидными, когда их можно легко превратить в денежные средства, а обязательство называется ликвидным, если его нужно оплатить в ближайшем будущем. Как видно на примере компании Burmah Oil, финансировать неликвидные активы, такие как недвижимость и оборудование, ликвидными краткосрочными обязательствами рискованно, поскольку эти обязательства, возможно, придется выполнять до того, как эти активы принесут достаточно денежных средств. Подобные "несовпадения требо­ваний и обязательств по срокам" заставляют заемщиков продлевать срок действия обязательств, чтобы избежать неплатежеспособности.
Два распространенных коэффициента, измеряющих ликвидность активов компании по отношению к ее обязательствам, — это коэффициент текущей ликвидности и коэффициент мгновенной ликвидности, или "кислотный тест". Для компании Harley-Davidson:
коэффициент текущие активы $3 266,2
текущей =--- = - = 2,8 раза.
ликвидности текущие обязательства $1 172,6
коэффициент текущие активы - запасы $3 266,2 - $226,9 „ „
мгновенной =--- = - = 2,6 раза.
ликвидности текущие обязательства $1 172,6
Коэффициент текущей ликвидности сравнивает активы, которые в течение года превратятся в денежные средства, с обязательствами, которые необходимо погасить за этот год. Компания с низкой текущей ликвидностью не может сократить свои текущие активы, чтобы получить денежные средства для погашения своих обязательств. Вместо этого ей приходится полагаться на операционную прибыль и внешнее финансирование.
Коэффициент мгновенной ликвидности, или "кислотный тест", — это более консервативный показатель ликвидности. Он идентичен коэффициенту текущей ликвидности за исключением того, что из числителя вычитается стоимость товарно-материальных запасов. Запасы вычитаются потому, что они зачастую неликвидны. В условиях экономического спада компания или ее кредиторы получат мало денежных средств от продажи товарно-материальных запасов. При ликвидации продавцы обычно получают 40% или еще меньше от балансовой стоимости запасов.
Вы должны признать, что эти коэффициенты — довольно неточные показатели ликвидности, по крайней мере, по двум причинам. Во-первых, продление срока действия некоторых обязательств, например кредиторской задолженности, практически не грозит неплатежеспособностью, если компания хотя бы немного прибыльна. Во-вторых, если компания не намерена выходить из бизнеса, то большую часть денежных средств, полученных благодаря ликвидации текущих активов, нельзя использовать для погашения задолженности, потому что эти средства нужно вернуть в бизнес, чтобы поддерживать текущие операции.
Можно ли считать ROE надежным финансовым критерием?
До сих пор мы исходили из предположения, что руководство компании хочет повысить рентабельность собственного капитала, и рассмотрели три рычага, с помощью которых можно этого добиться: рентабельность продаж, оборачиваемость активов и финансовый "рычаг". Мы пришли к выводу, что вне зависимости от того, что это за компания — IBM или аптека на углу, — грамотное управление этими рычагами может оказать положительное влияние на ROE. Кроме того, мы увидели, что определение и поддержание соответствующих значений этих рыча­гов — непростая задача, которая требует понимания бизнеса компании, особенностей ее конкурентной борьбы и взаимозависимости между самими рычагами.Теперь пришло время спросить, насколько надежна ROE как финансовый критерий. Если ROE компании А больше, чем ROE компании Б, обязательно ли эта компания будет лучше? Если компания В повысит свою ROE, будет ли это неопровержимым доказательством, что улучшилась и ее эффективность?
ROE в качестве финансового критерия имеет три основных недостатка, которые я называю проблемой своевременности, проблемой риска и проблемой стоимости. Если правильно подойти к этим вопросам, то они означают, что ROE редко можно назвать однозначным критерием эффективности. ROE — полезный и важный индикатор, но его нужно интерпретировать в свете присущих ему ограничений, и никогда нельзя утверждать, что высокая ROE лучше, чем низкая.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
23) Коэффициенты рыночной стоимости 25) Проблема своевременности





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта