Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

80) Финансовый рычаг

В физике рычаг — это устройство для увеличения силы за счет большего движения. В бизнесе ДДЛ, или чаще финансовый "рычаг", — это механизм, повышающий ожидаемый доход владельцев за счет большего риска. В техническом отношении финансовый "рычаг" предполагает замену финансирования собственным капиталом финансированием заемным капиталом фиксированной стоимости, и поскольку такая замена увеличивает фиксированные издержки на выплату процентов, следовательно, финансовый "рычаг" повышает непостоянство дохода владельцев. Таким образом, финансовый "рычаг" — это тот самый пресловутый обоюдоострый меч, увеличивающий для владельцев как доход, так и риск.
В табл. 6.1 эта основополагающая мысль представлена в виде очень простой рискованной инвестиции. Без учета налогов рассматриваемая инвестиция требует вложить сегодня 1 тыс. долл. взамен на вероятность 50x50 через год получить либо 900, либо 1400 долл. Нас интересует, как ожидаемый доход владельцев и риск будут меняться по мере того, как изменится тип финансирования. Вариант А вверху таблицы — это финансирование только собственным капиталом. Обратите внимание, что такая инвестиция дает равные шансы получить доход или минус 10%, или плюс 40% (прибыль в 400 долл. от инвестиции в размере 1 тыс. долл. предполагает 40%-ную доходность). Цифры, выделенные в первой графе жирным шрифтом, говорят о том, что ожидаемая рентабельность инвестиции составит 15% в диапазоне возможных результатов от -10% до +40%.
Теперь давайте задействуем заемный капитал и посмотрим, что произойдет. Предположим, что 80% той же инвестиции мы финансируем за счет 10%-ного годового займа в 800 долл. Это снижает затраты владельцев до 200 долл. Вариант Б из табл. 6.1 показывает, что хотя денежные потоки инвестиции не изменились, остаточный денежный поток для владельцев меняется кардинально. Поскольку владельцы должны заплатить кредиторам 880 долл. основной суммы и процентов, прежде чем смогут что-то получить сами, теперь у них равные шансы получить с инвестированных ими 200 долл. доход либо в 20 долл., либо в 520 долл. Цифры, выделенные жирным шрифтом в варианте Б, говорят об очень привлекательной ожидаемой доходности в размере 35% в диапазоне возможных результатов от
-90% до +160%.Финансовый рычагЭтот пример наглядно показывает, что финансирование заемными средствами: повышает ожидаемый доход владельцев и увеличивает риск. Из примера также видно, что одиночную рискованную инвестицию можно разложить на многочисленные комбинации риска и дохода, если всего лишь изменить источник финансирования. Хотите свести к минимуму риск и рентабельность инвестиции? Профинансируйте ее собственным капиталом. Готовы рискнуть? Осуществите ту же инвестицию, но профинансируйте ее определенной долей заемного капитала? Согласны положиться на волю случая? Беритесь за "рычаг". Эти правила подходят как для компаний, так и для отдельных инвестиций: финансовый "рычаг" повышает ожидаемый доход и риск для акционеров, а компании могут получать большое число комбинаций риска и дохода в зависимости от вида финансирования своего бизнеса. (В конечном итоге, если вас волнует вопрос о том, что случилось с тем 800 долл., которые остались в варианте Б, не беспокойтесь. Выводы будут неизменными, даже если мы предположим, что владельцы комбинируют 1 тыс. долл. собственного капитала с 4 тыс. долл. заемных средств для того, чтобы инвестировать 5 тыс. долл. в рискованный актив. Все суммы в долларах из варианта Б увеличиваются, но доходы остаются прежними.)


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
79) Решение о финансировании 81) Финансовый рычаг.Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта