Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

65) Финансирование частным собственным капиталом

Дженет Холмс разработала многообещающий медицинский прибор и теперь хочет основать компанию, чтобы извлечь выгоду из своего изобретения. Но у нее есть проблема — где достать средства. После непродолжительных поисков она узнает, что такие традиционные источники финансирования, как банковский заем или вложение в государственные ценные бумаги и облигации, сразу отпадают. Предприятие Дженет слишком рискованное, чтобы рассчитывать на банковский заем, и слишком маленькое, чтобы привлечь государственное финансирование. Один банкир проявил интерес и предложил небольшой заем, который бы подкреплялся дебиторскими задолженностями, оборудованием и любыми личными активами, которым владеет Дженет, но этих средств было недостаточно. Для финансирования собственного дела Дженет придется полагаться в основном на личные сбережения, друзей и родственников, стратегических инвесторов или венчурных капиталистов. Стратегические инвесторы — это действующие компании (зачастую потенциальные конкуренты), которые делают крупные инвестиции в молодые компании, чтобы получить доступ к новой, многообещающей продукции и технологиям. Некоторые стратегические инвесторы, например, компании Microsoft, Intel и Cisco Systems, в последнее время воспринимают капиталовложения в новые компании как средство аутсорсинга исследований и разработок. Вместо того чтобы самим создавать новую продукцию, они выделяют деньги многообещающим молодым компаниям в надежде получить успешный продукт.
Венчурные капиталисты бывают двух видов: богатые люди, которых часто называют "инвесторами-ангелами", и профессиональные компании венчурного капитала. Компании венчурного капитала — это финансовые инвесторы, которые делают рискованные инвестиции в фирмы, по всем признакам способные на быстрые темпы роста и высокую рентабельность инвестиционного капитала. Они покупают значительную долю компании и играют активную роль в управлении. Цель таких капиталистов — ликвидировать инвестицию за пять или шесть лет, когда компания превратится в открытое акционерное общество или когда ее купит другая фирма. Компании венчурного капитала привыкли оценивать десятки кандидатов для каждой инвестиции и на каждое успешное капиталовложение ожидают потерпеть несколько неудач. Взамен они рассчитывают, что лидеры среди выбранных кандидатов принесут им в 5-10 раз больше прибыли, чем первоначальная инвестиция. Большинство венчурных инвестиций получает технологические фирмы того или иного рода.
Компании венчурного капитала — это наглядный пример того, что называется фирмами "частного акционерного капитала". Хотя фирмы частного акционерного капитала вкладывают средства в самые разные организации, в том числе и совсем молодые компании, в приобретение контрольного пакета акций или в фирмы, испытывающие кризис, у них всех есть две общих черты: их инвестиции крайне рискованны, а форма их организации получила название "партнерство частного акционерного капитала". В отличие от обычного открытого акционерного общества, инвестиции в частный акционерный капитал осуществляются в виде ограниченного партнерства с оговоренным сроком существования, обычно 10 лет. Выступая в качестве главного партнера, фирма частого акционерного капитала получает средства от партнеров с ограниченной ответственностью, к которым в первую очередь относятся такие инвесторы, как пенсионные фонды, фонды учебных заведений и страховые компании. В качестве партнеров с ограниченной ответственностью эти инвесторы обладают той же ограниченной защитой обязательств, что и держатели обычных акций. Затем спонсор частного акционерного капитала вкладывает собранные средства, в течение нескольких лет активно руководит этой инвестицией, ликвидирует портфель и возвращает прибыль партнерам с ограниченной ответственностью. Взамен фирма частного акционерного капитала выплачивает партнерам с ограниченной ответственностью неплохие деньги в виде годовых административных расходов, размер которых равен 1-2% от первоначальной инвестиции, плюс то, что называется реализуемыми процен­тами, как правило, в размере 20% и выше от любого повышения стоимости капитала, полученного для данного портфеля. Например, фиксированная доля вознаграждения за портфель в размере 1 млрд. долл., который впоследствии был ликвидирован за 3 млрд. долл., составляет 400 млн. долл. ($400 млн. = 20% х $3 млрд. - $1 млрд.]). На определенном этапе фирма частного акционерного капитала может руководить несколькими коммандитными партнерствами разного размера и с разными сроками погашения задолженности.
Партнерство частного акционерного капитала приобретает все большую популярность в качестве инвестиционного средства, потому что, похоже, решает несколько насущных проблем, характерных для более традиционных видов инвестиций.
• Партнерство сводит к минимуму различия между владельцами и руководителями. Как владеющие всей полнотой информации, активные владельцы бизнеса, инвесторы частного акционерного капитала заявляют, что задача руководства — не в том, чтобы достичь искусственно созданных, краткосрочных целей по получению прибыли, а в создании стоимости для владельцев.
• Фиксированный срок существования партнерства заставляет руководителей действовать активно и решительно.
• Как сказал бы Дейв Барри3, фиксированный срок существования также гарантирует инвесторам то, что в конечном итоге они получат назад свои деньги и не будут безучастно наблюдать, как руководство компании скармливает их средства бурундукам. рос с менее чем 10 млрд. долл. до более 100 млрд. долл. на пике популярности Интернет-компаний. Когда же Интернет-бум пошел на спад, эта цифра снизилась в среднем до 20 млрд. долл. в год в первом квартале 2005 года, хотя это по-прежнему намного больше, чем в 1995 году.описаниеИнформированные наблюдатели считают, что венчурный капитал составляет около трети всего финансирования частным акционерным капиталом, что означает, что в целом объем этой отрасли составляет 60 млрд. долл. в год. Чтобы в полной мере осознать эту цифру, нужно понять, что хотя венчурные капиталисты делают крайне рискованные инвестиции в молодые компании, большинство других фирм частного акционерного капитала добиваются тех же результатов благодаря получению солидных займов. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала при типичной покупке контрольного пакета акций находится в пределах 3-4 долл. долга на 1 долл. собственного капитала. Это означает, что 40 млрд. долл. частного акционерного капитала, которые сейчас поступают в молодые компании, вероятно, требуют от 160 до 200 млрд. долл. инвестиционного капитала ежегодно. На более прагматичном уровне мы можем также судить о возрастающей важности данной отрасли по тому факту, что некоторые аналитики всерьез рассуждают о том, не смогут ли фирмы частного акционерного капитала первыми приобрести оказавшуюся в состоянии кризиса компанию General Motors4.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
64) Привилегированные акции 66) Первое публичное размещение акций





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта