Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

101) Эквивалентность

Важным фактом относительно приведенной стоимости будущих денежных потоков является то, что текущая сумма эквивалентна по своей стоимости будущим денежным потокам. Она эквивалентна, поскольку если бы у вас сегодня была приведенная стоимость, то вы могли бы превратить ее в будущие денежные потоки, просто инвестировав ее под ставку дисконта. В качестве доказательства этого важного факта в следующей таблице показаны денежные потоки, необходимые для превращения теперешних 5,71 млн. долл. в предусмотренные контрактом 2 млн. долл. в год в течение четырех лет. Начнем с вложения приведенной стоимости под 15% годовых. В конце первого года инвестиции вырастут до 6,5 млн. долл., но после первой выплаты зарплаты в размере 2 млн. эта сумма снизится до 4,5 млн. долл. В ходе второго года инвестиции вырастут до 5,2 млн. долл., но после выплаты второй зарплаты основная сумма уменьшится до 3,2 млн. долл. Так будет продолжаться до конца четвертого года, когда последняя выплата 2 млн. долл. исчерпает весь счет. Следовательно, с точки зрения бейсболиста, 5,71 млн. долл. сегодня эквивалентны 2 млн. долл. в год в течение четырех лет, потому что он может легко превратить первую сумму во вторую, инвестируя под 15% годовых.Эквивалентность Примечание: оставшиеся на счете после последней выплаты 75 долл. объясняются округлением при подсчетах.
Чистая приведенная стоимость
Теперь, разобравшись, что такое компаундирование, дисконтирование и эквивалентность, давайте используем эти понятия при анализе такой инвестиционной возможности, как строительство пирса. А точнее, давайте заменим будущий денежный поток, представленный в табл. 7.1, единым денежным потоком эквивалентной стоимости, который имеется сегодня. Поскольку в таком случае все денежные потоки будут исчисляться в приведенной стоимости, то нам придется забыть о том промежутке времени, которое прошло после принятия решения, и сразу перейти к непосредственному сравнению приведенной стоимости входящих и исходящих денежных потоков.
Вот как выглядят все вычисления. Предположим, что существуют другие инвестиционные возможности с аналогичным риском, которые обещают 10% годовых, тогда приведенная стоимость денежного притока от строительства пирса составляет 49,75 млн. долл.Эквивалентность Обратите внимание, что в течение десятого года денежный поток представляет собой аннуитеты в размере 7,5 млн. долл. и будущую сумму в размере 9,5 млн. долл., что в целом составляет 17 млн. долл.
На следующей диаграмме денежного потока схематически представлена эта же информация. Вычисления приведенной стоимости превращают беспорядочные денежные потоки в левой части в два денежных потока с эквивалентной стоимостью справа, каждый из которых появляется в начале отчетного периода. Тогда решение становится элементарным. Должна ли компания Pacific вложить сегодня 40 млн. долл., чтобы в будущем получить сумму, эквивалентную сегодня 49,75 млн. долл.? Да, конечно. Заплатить 40 млн. долл. и получить 49,75 млн. — это разумное решение.Эквивалентность NPV и создание стоимости
Заявление о том, что NPV инвестиции равна 9,75 млн. долл., возможно, не вызовет особого энтузиазма в курилке, поэтому необходимо сформулировать более убедительное определение этого понятия. NPV инвестиции — это самый настоящий критерий того, насколько богаче вы станете после осуществления данного капиталовложения. Значит, состояние компании Pacific увеличится на 9,75 млн. долл., если она построит этот пирс, потому что сейчас фирма платит 40 млн. долл. за актив, который стоит 49,75 млн. долл.
Это важная мысль. Долгие годы ученые, специалисты по менеджменту и руководители высшего звена были убеждены, что цель жизни любого менеджера — создавать стоимость для владельцев. Наивысшим достижением финансистов стало превращение создания стоимости, их броского слогана, в практический инструмент принятия решений, который не только указывает, какие направления деятельности позволяют создать стоимость, но и оценивают уровень полученной стоимости. Хотите создать стоимость для владельцев? Вот как это сделать: занимайтесь деятельностью, которая характеризуется положительным значением NPV (чем выше NPV, тем лучше) и отказывайтесь от деятельности с отрицательной NPV. NPV, равная нулю, говорит о том, что данная инвестиция никак не изменит благосостояние вашей компании.
Математическими символами это можно выразить так:
NPV > 0, принять инвестицию; NPV < 0, отказаться от инвестиции; NPV = 0, инвестиция маргинальна.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
100) Расчет приведенной стоимости 102) Коэффициент выгоды/затраты





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта