Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

105) Эквивалентная годовая стоимость

Как правило, при расчете дисконтированного денежного потока нас интересует приведенная стоимость или внутренняя норма доходности, но так бывает не всегда. Например, представим, что компания Pacific Rim Resources размышляет над тем, чтобы сдать свой пирс стоимостью в 40 млн. долл. в аренду крупной корейской судоходной компании на 12 лет. В Pacific Rim полагают, что по истечении срока аренды продленная стоимость пирса составит 4 млн. долл. Чтобы заключить сделку, компании нужно узнать, какую годовую плату установить, чтобы окупить свои инвестиции, в том числе и альтернативные издержки. По сути, фирме Pacific Rim необходима цифра, которая превращает первоначальные затраты и ликвидационную стоимость в эквивалентную годовую выплату. При процентной ставке в 10% и без учета налогов требуемая годовая арендная плата составляет 5,68 млн. долл. 

Подробнее о различных периодах наращения

Для простоты я предположил, что период наращения для всех расчетов дисконтированного денежного потока составляет один год. Конечно же, так бывает не всегда. В США и Великобритании облигационный процент подсчитывается и выплачивается раз в полгода, по многим кредитным карточкам сложные проценты высчитываются и начисляются раз в месяц, а некоторые сберегательные системы обещают начислять проценты ежедневно.
Различные периоды наращения обращают наше внимание на разницу между двумя видами процентных ставок: котированной, которая часто называется также годовой процентной ставкой (annual percentage rate — APR) и настоящей ставкой, известной как фактическая годовая процентная ставка (effective annual rate — EAR).
Чтобы понять разницу между ними, вспомним, что стоимость 1 долл., вложенного под 10% годовых, через год составит 1,10 долл. Но какова будет его стоимость, если период наращения равен шести месяцам? Чтобы выяснить это, нам нужно разделить указанную процентную ставку на 2 и удвоить количество периодов наращения. Таким образом, через полгода стоимость инвестиции составит 1,05%, а в конце года — 1,1025% (1,05 + 0,05 х 1,05). При полугодовом периоде наращения проценты, полученные по истечении первого периода, увеличивают проценты во втором периоде, в результате чего окончательная стоимость слегка возрастает. Поэтому хотя заявленная процентная ставка равна 10%, полугодовой период наращения увеличивает фактическую доходность до 10,25%. Значение APR счета равно 10%, но EAR составляет 10,25%.
Если m — это количество периодов наращения в год, то мы можем вывести из данного примера следующую формулу:Эквивалентная годовая стоимость Следовательно, фактическая годовая процентная ставка сберегательного счета, открытого на шесть месяцев, с ежедневным начислением процентов составит (1 + 0,06 / 365)365 - 1 = 6,18%, а фактическая годовая процентная ставка кредита по кредитной карточке под 18% при ежемесячном начислении процентов будет равна (1 + 0,18 / 12)12 - 1 = 19,56%.
Эта история преподносит нам два урока. Во-первых, если период наращения составляет меньше года, то реальной процентной ставкой является значение EAR, а не APR. Во-вторых, сравнивая системы с разными периодами наращения, вы должны интересоваться не APR, а EAR. Все это не представляло бы особого интереса, если бы не тот факт, что обычно значение APR всячески подчеркивают, а на EAR старательно закрывают глаза.Эквивалентная годовая стоимость Этот показатель, известный как эквивалентная годовая стоимость, является фактической годовой стоимостью пирса с поправкой на время. Все вычисления говорят нам о том, что если компания Pacific Rim установит арендную плату, равную эквивалентной годовой стоимости, она получит внутреннюю норму доходности в размере ровно 10% от инвестиций. Подробнее об эквивалентной годовой стоимости мы поговорим в приложении к данной главе.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
104) Некоторые сферы применения и дополнения 106) Взаимоисключающие альтернативы и нормирование капитала





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта