Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

1.6. Что такое прибыльный рост

Проанализировав множество определений прибыльного роста, мы ос­тановились на том, которое включает в себя несколько аспектов. На стра­ницах этой книги устойчивый рост определяется как рост в течение зна­чительного периода и доходов и прибылей, в то время как совокупный доход инвесторов (выражаемый как цена на акции и реинвестиции дивидендов) превышает стоимость капитала. Как показывает опыт, не­многим компаниям удается создать акционерную стоимость, не увели­чив при этом стоимость капитала.
Анализируя данные, мы обращали внимание на показатели, соот­ветствовавшие или уступавшие целям стратегического планирования, которые мы определили в ходе обзора стратегических планов. Эти цели включали: достижение 5,5%-ного реального (с учетом инфляции) роста доходов и прибылей и возврат вложенного капитала в течение (в сред­нем) десяти лет. Мы просмотрели данные по каждой компании, чтобы исключить учет аномалий или единовременных затрат. Результаты анализа, приведенные на рис. 1.1, представляют доли компаний (в про­центах от общего количества проанализированных нами), которые удовлетворяют критериям дохода, прибыли и создания акционерной
стоимости. Даже при таких достаточно консервативных и умеренных нормах мы обнаружили, что только одна компания из восьми (или 13% от общего числа) смогла добиться устойчивого и прибыльного роста (иными словами, может считаться создателем устойчивой стоимости) в течение десятилетия, которое многие относят к наиболее успешным для мировой экономики. И наоборот, выборочный анализ стратегичес­ких планов по этим же показателям показал, что более 90% компаний нацеливались на получение гораздо более высоких доходов, чем приве­денные выше нормативы.

Что такое прибыльный рост

Когда же мы повысили нормативы анализа до 8% реального роста (от 11 до 12% роста в номинальной валюте большинства крупных стран, включенных в нашу базу данных), доля создателей устойчивой стои­мости уменьшилась до 9%. При этом, как показал анализ стратегичес­ких планов, более двух третей компаний намеревались достичь этого
уровня. В реальности же добиться этого смогла меньше чем одна ком­пания из десяти.
Мы обнаружили, что компании, увеличившие доходы, но не прибы­ли, не смогли в конечном счете создать экономическую стоимость (хотя и могли добиться краткосрочного роста богатства акционеров за счет курса ценных бумаг). В свою очередь, компании, повысившие прибыли, но не доходы, оказались на пути неустойчивого роста, который в кон­це концов сошел на нет. Компании, которые добились роста и доходов, и прибылей, но не возврата капитала, постепенно (как вы помните, наш анализ охватывает период в десять лет) стали непривлекательными для инвесторов [3]. Эти выводы подтверждаются и в литературе, посвящен­ной вопросам создания стоимости для привлечения инвесторов.
Заслуживают внимания и другие показатели прибыльного роста, ко­торые мы также рассматривали и которые посчитали в той или иной степени ограниченными. Показатель роста стоимости акций (с уче­том дробления) заманчиво прост в применении, однако им можно ма­нипулировать посредством обратного выкупа акций, что не влияет на общую стоимость компании, а также не способствует ее росту. Более подходящим показателем является общий рост рыночной стоимости предприятия. В то же время общая рыночная стоимость может расти за счет слияний, которые не способствуют увеличению доходов, а также не создают траектории устойчивого роста. Более того, объектом нашего исследования не являлось объединение нескольких слабоработающих компаний в одну новую.
Интересным показателем успеха компании относительно ее конку­рентов является доля в общей отраслевой прибыли или же в общей от­раслевой стоимости. В то же время он не учитывает абсолютных уров­ней роста или прибыльности, которые могут снижаться. Более того, при использовании этого показателя возникает вопрос о границах бизне­са - что входит в него и что не входит.
Для устойчивого прибыльного роста критическим является высокий уровень совокупного дохода акционеров. Но при этом компании, кото­рые не росли, не имели активов, но имели положительные потоки де­нежных средств, будут иметь неограниченные доходы. Анализ доходов без учета роста ограничивает контекст нашего исследования так же, как и анализ роста без учета доходов.
И наконец, существуют более специализированные или экзотичес­кие показатели прибыльного роста, например создание прибыли или стоимости в расчете на одного сотрудника. Однако этот показатель
зависит как от интенсивности труда или использования капитала, так и от устойчивого прибыльного роста. Производная этой характеристи­ки - рост как выражение стоимости на одного сотрудника. Она, в свою очередь, может быть функцией как более интенсивного использования капитала, так и эффективности работы и роста. Все эти показатели ин­тересны сами по себе, но они не соответствуют нашим задачам.
Хотя показатели долгосрочного повышения стоимости капитала, а так­же роста как доходов, так и прибылей хорошо зарекомендовали себя в ходе нашего анализа, при изучении тенденций роста своих компаний мы на­стоятельно рекомендуем руководству при необходимости заменять их другими, как кратко- так и долгосрочными.

 


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
1.5. Наша миссия 1.7. Что такое ядро бизнеса





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта