Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

47) Чрезмерный рост

Вот в чем суть проблемы устойчивого роста для быстро развивающихся фирм: поскольку не всегда можно улучшить операционные показатели и не всегда разумно менять финансовую политику, то мы видим, что компания вполне может начать развиваться слишком быстро. В особенности это справедливо для небольших фирм с недостаточным финансовым планированием. Такие компании воспринимают рост объемов продаж как показатель, который нужно всегда повышать, и слишком мало думают о финансовых последствиях этого шага. Они не понимают, что быстрый рост заключает их в замкнутый круг: чем быстрее они развиваются, тем больше денежных средств им нужно, даже если при этом они получают солидную прибыль. На некоторое время такие компании могут удовлетворить эту потребность в денежных средствах, увеличив финансовый "рычаг", но в конечном счете они превысят свой долговой потенциал, кредиторы откажутся предоставлять дополнительные займы, и у компаний не будет чем оплатить счета. Но всего этого можно избежать, если менеджеры понимают, что темпы реального роста, превышающие темпы устойчивого роста, создают финансовые проблемы, которые нужно предугадывать и решать.
Сбалансированный рост
Вот как еще можно себе представить устойчивый рост. Помня о том, что рентабельность активов, или ROA, можно выразить как произведение рентабельности продаж на оборачиваемость активов, то уравнение устойчивого роста можно записать так1:
g* = RT х ROA.
Здесь R и T отражают финансовую политику компании, а ROA описывает ее операционные показатели. Поэтому если доля нераспределенной прибыли в компании — 25%, а отношение активов к собственному капиталу — 1,6, то такое уравнение устойчивого роста выглядит очень просто: g* = 0,4 х ROA.
Из этого уравнения видно, что, учитывая стабильную финансовую политику, темпы устойчивого роста значительно варьируются в зависимости от рентабельности активов. На рис. 4.2 эта связь с ростом продаж показана на вертикальной оси, ROA — на горизонтальной, а устойчивый рост представлен в виде сплошной диагональной линии. Она называется "Сбалансированный рост", потому что компания может самостоятельно профинансировать только те комбинации роста продаж и ROA, которые лежат на этой линии. Все другие варианты, не попадающие на линию, приводят либо к избытку, либо к недостатку денежных средств. Таким образом, быстро развивающиеся и прибыльные компании окажутся в левой верхней части графика, что подразумевает недостаток денежных средств, а медленно развивающиеся компании с высокой прибылью попадут в правую нижнюю часть, что говорит об избытке денежных средств. Я должен подчеркнуть, что фаза "самофинансирования" не подразумевает постоянной задолженности, а говорит, скорее, о стабильном соотношении заемного и собственного капитала.Чрезмерный рост Если компания испытывает несбалансированный рост и страдает либо от недостатка, либо от избытка денежных средств, она может приблизиться к линии сбалансированного роста любым из трех способов: если изменит темпы роста, рентабельность активов или финансовую политику. Чтобы представить последний вариант, предположим, что компания с линией сбалансированного роста, показанной на рис. 4.2, испытывает недостаток денежных средств и хочет уменьшить его. Один из вариантов стратегии — увеличить долю нераспределенной прибыли, скажем, до 50%, а отношение активов к собственному капиталу, предположим, до 2,8 к 1. В этом случае уравнение устойчивого роста будет выглядеть так:
g* = 1,4 х ROA.
На рис. 4.2 это эквивалентно поднятию линии сбалансированного роста вверх, как показано пунктиром. Теперь для более высоких темпов роста подойдет любой уровень прибыльности.




С такой точки зрения темпы устойчивого роста — это ряд изменений всех комбинаций роста и рентабельности, которые приводят к сбалансированности роста, а проблема устойчивого роста — проблема управления с избытком или недостатком денежных средств, к которым приводит несбалансированный рост. Мы вернемся к стратегиям управления ростом после того, как рассмотрим один пример с конкретными цифрами.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
46) Уравнение устойчивого роста 48) Темпы устойчивого роста компании Biosite





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта