Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

30) Анализ коэффициентов в компании Harley-Davidson.Часть Вторая.

Если немного глубже изучить эти тенденции, видно, что резкое улучшение рентабельности продаж компании объясняется в первую очередь повышением валовой маржи, которая с 2000 года возросла более чем на 4%. Такое улучшение говорит о сочетании более агрессивного ценообразования и улучшении контроля над производством. Учитывая снижение темпов роста объемов продаж за последние несколько лет, я склонен отнести повышение рентабельности продаж на счет агрессивного ценообразования. Низкая по сравнению с конкурентами обо­рачиваемость активов компании Harley-Davidson объясняется тремя причинами: 1) снижением оборачиваемости основных активов, 2) увеличением среднего периода инкассации и 3) значительным повышением дневных продаж за наличность. Низкая оборачиваемость основных активов настораживает. Возможно, она вызвана более капиталоемкими производственными процессами или большим объемом внутреннего производства, чем у конкурентов, и тогда в этом нет ничего страшного, но в то же время она может объясняться низкой оборачиваемостью активов. Хотя меня успокаивает отмеченное в последнее время повышение оборачиваемости основных активов, но я бы все же хотел узнать, чем объясняются эти расхождения. Вторая причина — резкое увеличение среднего периода инкассации — практически наверняка возникла потому, что компания Harley-Davidson, в отличие от конкурентов, предлагает услуги по потребительскому финансированию. Я также заметил, что наличием дочерней финансовой компании объясняется дополнительное замедление оборачиваемости активов в виде долгосроч­ной дебиторской задолженности в размере 905,5 млн. долл. О третьей причине, увеличении объемов наличности, я подробнее расскажу через несколько абзацев. Коэффициент оборачиваемости активов компании Harley-Davidson не только ниже, чем у конкурентов, но и продолжает падать. Это снижение скрывает две противоположные тенденции: увеличение основных активов и увеличение оборачиваемости товарно-материальных запасов, чему предшествовало резкое увеличение среднего периода инкассации и дневных продаж за наличность. Особенное впечатление на меня произвело увеличение коэффициента оборачиваемости запасов, который сейчас почти в два раза превышает этот показатель у конкурентов. Кроме того, меня в некоторой степени успокаивает тот факт, что повышение оборачиваемости как активов, так и запасов говорит о растущей эффективности производства.
Коэффициенты финансового "рычага" и ликвидности свидетельствуют о том, что компания Harley-Davidson становится все более консервативной. Ликвидность, что видно из коэффициента текущий ликвидности и коэффициента мгновенной ликвидности, превышает этот же показатель у конкурентов и в целом растет. Коэффициенты финансового "рычага" предоставляют в некоторой степени противоречивую информацию, когда балансовая стоимость подтверждает значительную стабильность, а коэффициенты рыночной стоимости свидетельствуют о растущей задолженности. Причина этого противоречия — курс акций компании Harley-Davidson, который не смог подняться вместе с балансовой стоимостью собственного капитала или активов. Отставание курса акций приводит к тому, что задолженность компании растет вместе с рыночной стоимостью, хотя по отношению к балансовой стоимости остается неизменной. Чтобы разобраться в такой противоречивой информации, мы можем посмотреть на коэффициент по­крытия процентов, который лично я считаю самым информативным коэффициентом финансового "рычага". Коэффициент покрытия процентов Harley-Davidson возрастал постоянно и резко, начиная с 18 раз в 2000 году до 61,8 раза в 2004 году, несмотря на то, что растущая финансовая задолженность компании мешает этой тенденции. Как мы увидим в главе 6, это очень существенное покрытие — хотя по-прежнему ниже срединного значения по отрасли. Однако в конечном счете, в этой отрасли финансирование посредством заемного капитала не слишком популярно. Наконец, меня не беспокоит низкий коэффициент покрытия долга компании. Harley-Davidson может легко продлить эту задолженность, и я знаю, что финансовые компании обычно используют множество краткосрочных займов.Анализ коэффициентов в компании Harley-Davidson.Часть Вторая. Анализ коэффициентов в компании Harley-Davidson.Часть Вторая. В табл. 2.3 приведены так называемые обычные финансовые отчеты компании Harley-Davidson с 2000 по 2004 годы, а также средние значения по отрасли в 2004 году. В обычном бухгалтерском балансе просто приводятся все активы и задолженности в процентном отношении от общих активов. Обычный отчет о прибыли — это то же самое, за исключением того, что все показатели берутся в процентах не от общих активов, а от чистой выручки от реализации продукции. Цель таких финансовых отчетов — выявить скрытые тенденции, абстрагировавшись от изменений в показателях, которые вызваны подъемом или спадом в эко­номике в целом. Кроме того, обычные отчеты полезны для сравнения компаний одного размера без учета эффекта масштаба.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
29) Анализ коэффициентов в компании Harley-Davidson 31) Анализ коэффициентов в компании Harley-Davidson.Часть Третья.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта