Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

9.9. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Девятая.

Увеличение богатства инвесторов с повышением рыночной стоимости активов само по себе может привести в резкому росту рыночных цен, независимо от какой-либо новой информации или изменений внутренней (действительной) стоимости компании, т.е. стоимости, рассчитанной на основе ее доходов и прочих внутренних характеристик — в отличие от рыночной капитализации, которая зависит от ситуации на фондовом рынке. Когда у людей больше денег, они готовы идти на больший риск, особенно если он обусловлен в первую очередь спекулятивными инвестициями. Существует некий цикл накопления богатства, способный стимулировать повышение цены, поскольку из-за спроса инвесторов ставки все больше повышаются, и инвесторы вкладывают в рынок все больше и больше своих денег. И чем меньше на рынке ценных бумаг, способных удовлетворить этот спрос, тем выше поднимется цена.

В 1998 году, во время первого взлета цен на акции интернет-компаний, флоут крупных эмиссий, например, таких фирм, как Amazon, Excite и Yahoo!, составлял около 10% от общего количества акций в обращении. Дневной объем торгов в среднем составлял более 10% от флоута, в то время как у похожих, но более старых, устоявшихся компаний, например, Intel, Microsoft и даже AOL, коэффициент объем-флоут был всего 1%. А ведь на рынке, базирующемся на стоимости, флоут не имеет никакого значения, поскольку инвесторы не станут покупать акции по цене, превышающей равновесную стоимость, а эта равновесная стоимость определяется общим количеством акций в обращении, а не акцией, которая в это время оказалась на рынке.

Следовательно, тревожными сигналами для этого цикла были резкие изменения цен в совокупности с большими потоками и большими коэффициентами объем-флоут; большая общая сумма “коротких” продаж по сравнению с флоутом и — естественное следствие всех этих факторов — высокий уровень волатильности. Наблюдалось также большое несоответствие в корреляции. Те участки рынка, на которых инвесторы из раза в раз получали прибыль, становились “горячими точками” — секторами с высоким уровнем внутренней корреляции, но низким уровнем корреляции со всем остальным рынком.

“Пузырь” Интернета лопнул тогда, когда закончился период ограничений на торговлю авуарами, эмитированными в ходе первичного размещения акций, и флоут вышел за рамки спроса даже наиболее оптимистично настроенных к Интернету инвесторов. К октябрю 1999 года объем акций, выпущенных в ходе IPO и разблокированных, составлял менее 40 млрд долл. Затем в последнем квартале 1999 года произошел настоящий “взрыв” разблокированных IPO — только в одном декабре было выброшено на рынок ценных бумаг на сумму свыше 50 млрд долл. В январе 2000 года было разблокировано и выпущено на рынок еще на 65 млрд долл. таких акций и почти на 100 млрд долл. — в течение трех последующих месяцев. После этого на рынке оказалось больше акций, ищущих своего покупателя, чем готовы были приобрести супероптимистичные инвесторы. Малодоходная акция должна была найти покупателя, который вовсе не был так уж и очарован перспективами Интернета, и началась нисходящая спираль.

 


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
9.8. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Восьмая. 9.10. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Десятая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта