Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

9.8. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Восьмая.

Поскольку объекты всеобщего вожделения были чрезвычайно редкими и были доступны только очень богатым людям, для удовлетворения растущего спроса были предложены альтернативы. Эти альтернативы, следует признать, были на удивление похожи на те, к которым рынок прибег четыре столетия спустя, во время “мыльного пузыря” Интернета. Акции интернет-компаний в определенный момент стали с точки зрения инвесторов почти взаимозаменяемыми, невзирая на реальные перспективы выпустивших их компаний. То есть, точно так же, как во время интернет-мании любая фирма, в названии которой значилось “com.”, казалась лакомым кусочком для покупателей, во времена тюльпановой мании массы, которые не имели возможности получить реальный объект вожделения, готовы были довольствоваться любыми луковицами. Главная мера ценности — редкость или даже просто красота цветка — уже не имела значения; значение имело лишь то, что другие спекулянты были готовы согласиться на то, что и луковицы низшего качества чего-то стоят. В то же время форвардный рынок тюльпанов стимулировал увеличение “оборачиваемости” существующих луковиц — т.е. число раз, которое торговалась каждая луковица. Некоторые форвардные контакты оборачивались за зиму по много раз. В сущности, обязательства на поставку луковиц зачастую переходили из рук в руки по нескольку раз в день.

Именно готовность рынка принять обыкновенные, не редкие, луковицы в качестве объекта спекулятивного излишка и предопределила конец этого “пузыря”. Когда он лопнул, стало совершенно очевидно, что все сделки заключались на товары, практически не имеющие ценности, которые даже при существующей цене могли быть произведены в количестве, достаточном для удовлетворения любого спроса. Конец наступил очень быстро, в феврале 1637 года. На аукционе в Гарлеме сразу несколько лотов тюльпановых луковиц не нашли своего покупателя. Все, кто владел другими форвардными контрактами, сразу поняли, что это означает. Те, кто нес обязательства, кто купил луковицы, ожидая, что сможет с прибылью продать их до наступления срока платежа, должны были найти реальные деньги и, следовательно, реальный спрос. На обыкновенные луковицы никакого спроса не было. Сначала существовал спекулятивный рынок, базирующийся на форвардных контрактах и марже, а затем реальный рынок, и к тому времени, как спекулянты и перекупщики его заметили, их потенциальные состояния уже рассыпались в прах.

Возможно, изначально семена тюльпановой мании были заложены недосягаемой привлекательностью модных и редких цветов в комбинации с новой практикой замены их обыкновенными луковицами с целью удовлетворения резко возросшего спроса. Однако истинного расцвета эта мания достигла только после изобретения форвардных контрактов, которые позволили трейдерам покупать и продавать товары, которыми они реально не владели, не имели намерения владеть и даже могли обойтись без денег, необходимых для их приобретения в текущий момент.

“Это игра с нулевой ценой”

В начале 1990-х, в эру так называемых “бочковых лавок” (мелких брокерских фирм, не являющихся членами фондовой биржи, которые, нарушая интересы клиентов, незаконно занимались спекулятивными операциями с ценными бумагами), биржевые спекулянты активно и умело манипулировали ценами и позициями, стараясь привлечь “голодных” инвесторов, желающих сорвать большой куш. В эру Интернета для раздувания курса акций и проведения чрезмерно активных сделок за счет законопослушных инвесторов использовался механизм очень узкого флоута. В обоих этих случаях основным фактором повышения цен были большие объемы торговых операций. В отличие от этих ситуаций рынок, базирующийся на стоимости, не нуждается в увеличении объемов торгов, чтобы вызвать повышение курсов. По сути, в крайнем проявлении, воплощением которого является парадигма эффективного рынка, новая информация, создающая сдвиг в стоимости, ведет к тому, что все инвесторы переоценивают свои позиции таким образом, чтобы цена изменялась до нового равновесного уровня без каких-либо торговых операций.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
9.7. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Седьмая. 9.9. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Девятая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта