Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

9.5. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Пятая.

Виртуальная природа интернет-компаний изначально означала, что, когда “пузырь” лопнет, не останется ничего. Фирмы, занимающиеся электронной коммерцией, от Toys до CDNow, достигли рыночной капитализации, многократно превосходящей этот показатель их традиционных аналогов, именно потому, что у них не было физических предприятий, и они не использовали бизнес-модель, основанную на прибылях и убытках. Но именно по этой причине они и исчезли с лица земли очень быстро и совершенно бесследно. После них не осталось ни разрушающихся заводов, ни каркасов заброшенных складских помещений; они не распродавали в пожарном порядке свое оборудование — ничего. После этого “мыльного пузыря” не осталось даже мыльной пены.

Но небольшой флоут, кроме обособления наиболее оптимистичных инвесторов и установления рыночной цены, отражающей мнения и убеждения этой группы, также приводит в движение другие, вторичные силы, которые еще больше усугубляют прирост стоимости активов. При небольшом флоуте спрос инвесторов на акции в итоге удовлетворяется весьма дорогостоящим способом: благодаря “коротким” продажам и большому обороту, т.е. большому объему сделок на бирже. “Короткие” продажи удовлетворяют спрос, создавая виртуальный флоут. Для этого необходимы ценовые уступки. Открытие “коротких” позиций, особенно по акциям, которые значительно подорожали и сильно варьируются с точки зрения их оценки, требует сложности, капитала и толерантности к риску, намного больше, чем обычно требуется от покупателей. Каждое очередное повышение цены ведет к сокращению числа участников рынка, играющих на понижение, поскольку одни из них, потеряв деньги, прекращают деятельность на рынке, а другие понимают, что дальнейшее участие ведет к повышению риска. Следовательно, чтобы привлечь новых продавцов, продающих “в короткую”, что необходимо для расширения виртуального флоута, нужны неуклонно растущие цены.

А большой объем сделок на бирже удовлетворяет спрос на акции благодаря постоянно повторяющемуся циклу использования существующих бумаг. Практически так же, как увеличение скорости обращения денег ведет к увеличению денежных запасов фиксированной монетарной базы (часть предложения денег, находящаяся под непосредственным контролем центрального банка страны. — Примеч. перев.). Флоут вообще можно представить как биржевой эквивалент денежного запаса, а оборот на одну акцию — как биржевой эквивалент скорости обращения денег. Удвойте скорости обращения акций — и виртуальный флоут вырастет в два раза. При отсутствии необычно высокого спроса на ликвидность или информационного шока такой оборот может быть вызван только ценовыми действиями. (И группа внутридневных трейдеров вполне может создать такую ситуацию.) Понятно, что для того, чтобы привлечь на рынок 10% флоута, потребуется больше изменить цену, чем чтобы привлечь 1%. Результатом будут более высокие цены и большая ценовая волатильность. Иными словами, повышение цены и высокая волатильность, необходимые для удовлетворения спроса рынка при использовании этих двух механизмов, повысят восприятие стоимости или, как минимум, обострят интерес инвестиционного сообщества.

По мере роста цен компания и ее первичные инвесторы будут вливать в рынок все больше акций, экстрагируя при этом все больше наличности. Флоут увеличивается, и в лучшем случае цена начинает неуклонно снижаться — как воздушный шар, в котором охлаждается воздух. Если время для этого выбрано правильно (с точки зрения интересов инвесторов, конечно), на рынок поступают новые партии акций, а их цены остаются на высоком уровне. Результат — чистые потери для общественного инвестора. Если бы эти акции во время повышения и понижения их цен оставались на рынке постоянно, то инвесторы по крайней мере избежали бы чистых убытков. Но когда новые партии акций выводятся на рынок, который приближается к своему пику, игра перестает быть игрой с нулевой суммой, в которой если один общественный инвестор проигрывает, то другой непременно столько же выигрывает. Когда предложение сравнивается со спросом, фактор ценообразования теряет свою силу. За год-два существования “мыльного пузыря” ценные бумаги интернет-компаний вели себя, как на американских горках. Они постоянно взлетали и падали, в момент падения достигая приблизительно такого же низкого уровня, как в самом начале; но инвесторы заметили, что где-то на третьем цикле их кошельки повыпадали из карманов.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
9.4. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Четвёртая. 9.6. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Шестая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта