Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

9.26. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Двадцать Шестая.

Как бы то ни было, Scribe Reports была компанией, которая в то время, когда я работал в Moore, не слишком подходила к маркетинговой программе этой фирмы. Для большинства моих потенциальных клиентов Moore была крупным и сильным конкурентом за доллары инвесторов. Так что вскоре я перешел из Moore в Ziff Brothers Investments, где продолжал заниматься аналитической деятельностью. ZBI торговала только внутренними фондами — т.е. средствами, принадлежащими семье Зифф, одному из лидеров издательского бизнеса — через структуру, получившую в инвестиционном мире название “семейный офис”. Эта компания никогда не охотилась за долларами инвесторов других хеджевых фондов. Вскоре после того, как я пришел в ZBI, я оставил риск-менеджмент и начал заниматься управлением портфелями. В итоге я перенаправил усилия небольшой, но очень талантливой группы докторов философии, которые до этого проводили количественный анализ для традиционных инвестиционных менеджеров, на управление внутренним портфелем, основанное на количественных трейдинговых моделях.

Если в Moore трейдинг базировался на макростратегиях, то в ZBI акцент делался на собственном акционерном капитале, и портфель, которым я управлял, был портфелем акций. Таким образом, я вышел и прочно укрепился в мире хеджевых фондов собственного акционерного капитала и, надо сказать, скоро понял, что это весьма привлекательный рынок. Цена акций базируется на целом ряде параметров состояния, а поскольку за много лет существования фондового рынка собраны данные по тысячам акций, получается отличный, наваристый статистический “суп”, из которого можно получить сведения о самых разных взаимосвязях по самым разным показателям (хотя, надо признать, такое изобилие не всегда является преимуществом. Если вы не обладаете хорошей подготовкой в области статистического анализа, то сможете извлечь из этой щедрой мешанины буквально любые взаимосвязи, какие вам только захочется). Взаимосвязи между показателями могут возникать на базе смежных отраслей, на базе зависимости от поставок электроэнергии, на базе процентных ставок или других чисто экономических переменных и на основании множества других факторов. Существуют также архивы базовых поквартальных бухгалтерских показателей, составляются графики тиков и аналитические отчеты, ведутся книги записей неисполненных ограниченных заказов и множество других сведений экономического характера за прошлые годы. И хотя статистические данных и информация имеются в изобилии, зачастую между ними можно выявить абсолютно четкие линейные взаимосвязи, ведь помехи, возникающие в результате наличия такого огромного количества источников сведений, серьезно ослабляют эффекты более высокого порядка.

Вопреки всем теоретическим и научным концепциям, которыми я привык руководствоваться, казалось, что в случае с собственным акционерным капиталом неплохие плоды приносят даже самые простые идеи. Одна из причин этого заключается в том, что существует множество фирм по управлению активами и пенсионных фондов, которые из-за ограничений в ликвидности или из-за бюрократических проблем в процессе принятия решений не слишком спешат делать корректировки своих портфелей; другие компании слишком заняты тем, чтобы сохранить свое лицо и, следовательно, всеми силами избегают непопулярных ценных бумаг и обычно вносят в свои портфели вполне прогнозируемые коррекции, нацеленные только на то, чтобы, что называется, “представить товар лицом”. Не следует забывать и о человеческом факторе, в частности о том, что некоторые участники рынка преследуют цели, отличные от обеспечения доходности инвестиций. Например, существует один критический фактор, который для большинства специалистов по ценным бумагам будет более важным, чем мнение других специалистов. Если вы считаете, что чистая прибыль на акцию составит 2 долл., вам просто нужно дать оценку, более близкую к этой сумме, чем оценки других аналитиков. Если кто-то оценивает ожидаемую прибыль в 1 долл. на акцию, вы можете повысить свою оценку до 1,10 долл. Нет никакой нужды слишком высовываться и выглядеть безрассудным с точки зрения принятия риска. В итоге, если компания характеризуется непредсказуемыми тенденциями в показателях чистой прибыли на акцию, аналитики, как правило, идут с некоторым отставанием от кривой чистой прибыли.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
9.25. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Двадцать Пятая. 9.27. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Двадцать Седьмая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта