Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

9.21. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Двадцать Первая.

Концепция статистического арбитража существует и сегодня, но место его стратегий 1980-х и 1990-х в наши дни занято другой стратегией, получившей название часто исполняемая торговля. Она выполняет ту же функцию ликвидности, но путем отслеживания отклонений в спросе и предложении на базе информации в реальном времени. Это настоящая “гонка вооружений”, которая ведется как на полях информационных технологий, так и в финансовой сфере. И это вполне понятно, ведь в сфере финансов преимущество в результате аннулирования всего одной точки на маршруте поступления и регистрации биржевых приказов, сокращающее время исполнения на миллисекунды, нередко определяет успех всей торговой операции.

Скандальное рождение LTCM

Я сидел в кабинете у Боба Денхэма в Salomon Brothers. Это была обычная встреча, мы мирно беседовали, когда вдруг Бобу позвонили. Он поднял трубку. Состоялся очень короткий разговор, после чего Боб повернулся ко мне и сказал: “Они ему ничего не дали”.

“Ему” — это Джону Гатфренду, в прошлом Королю Уолл-стрит, а позднее побежденному председателю правления Salomon. Гатфренд пришел в Salomon в 1953 году сразу после окончания колледжа по протекции отца, который был партнером по гольфу Билли Саломона, сына одного из братьев-основателей компании. В те времена мир Уолл-стрит, особенно низшие его уровни, на одном из которых находилась и Salomon, вовсе не был местом, где стремились работать амбициозные выпускники учебных заведений. И для Гатфренда это была “просто работа”. Но он быстро поднимался по служебной лестнице, и в 1960-х, воспользовавшись распределительной сетью Salomon, чуть ли не силой вывел фирму в сферу облигационного андеррайтинга. В конечном итоге институциональными инвесторами, покупавшими эти облигации, стали клиенты Salomon. В середине 1970-х Гатфренд уже был бесспорным престолонаследником, и в 1978 году бразды правления наконец перешли из рук Билли Саломона в его руки.

А “ими”, о которых упомянул Денхэм, была арбитражная комиссия, которая только что заслушала иск Гатфренда о компенсации после его вынужденного ухода из Salomon в связи со скандалом с ценными бумагами Казначейства США, произошедшим в 1991 году. Суть скандала заключалась в том, что глава отдела торговли государственными ценными бумагами Пол Мозер подавал на торгах Казначейства фальшивые заявки о ценах. Таким образом Мозер хотел обойти ограничение на максимальную сумму предложения (35%) на поставку, которую компании-покупатели могли предлагать на аукционе казначейских ценных бумаг. Это ограничение было введено, по сути, исключительно по вине Salomon, которая в ходе своей предыдущей деятельности подавала предложения в объемах, серьезно превышающих объем бумаг, вообще выставляемых на торги.

Предложения, поданные непосредственно под руководством Мозера, были только одним из проявлений пренебрежения этого человека к нормам и правилам Казначейства США, вставшим между ним и прибылью. Он также выражал свое несогласие принять новое правило, ведя активные дискуссии с официальными лицами Казначейства, в многочисленных статьях в бизнес-прессе и путем подачи совсем уж незрелых и непродуманных предложений, которые размещались с огромным превышением биржевого курса.

Конкретной причиной скандала стал аукцион векселей со сроком погашения пять лет, проведенный в феврале 1991 года. На этом вексельном аукционе Salomon подала предложение на 35% объемов торгуемых бумаг от своего имени, а также два дополнительных предложения от имени двух своих клиентов: Quantum Fund и Mercury Asset Management. Последние два были фальшивыми — они оба были поданы без ведома клиентов. После аукциона Мозер заставил клерка заполнить бланки регистрации сделки, в которых указывались распределения ценных бумаг по этим двум незаконным предложениям на счета Quantum Fund и Mercury Asset Management по аукционной цене. В то же время он убедил служащего выписать бланки регистрации на те же суммы, но уже на поступление их в Salomon от этих клиентов и по той же цене. Идея заключалась в том, чтобы все выглядело так, будто клиенты получили ценные бумаги в качестве награды за несанкционированные предложения, а затем продали их Salomon. Таким образом Мозер обошел используемую в фирме процедуру, сделав так, чтобы клиенты не получили уведомления о продаже ценных бумаг; клиентам же, понятно, ничего не было известно об этом аукционе.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
9.20. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Двадцатая. 9.22. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Двадцать Вторая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта