Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

9.20. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Двадцатая.

Кроме использования чистой средней реверсии между парами, Маллер и другие трейдеры, применяющие стратегию статистического арбитража, эксплуатировали еще одну характеристику рынка: опережения и запаздывания, т.е. разницу в изменениях цен акций в рамках одного и того же рыночного сектора. Когда на рыночный сектор поступала новая важная информация или ликвидность, первыми на это реагировали акции крупных и известных компаний. Например, если бы инвесторы подумали о том, чтобы изменить свои вклады в торговые сети, торгующие со скидкой, то они первым делом направили бы свои взоры на Wal-Mart и Costco. Именно цены на их акции изменились бы первыми, и только потом этот эффект передался бы на менее раскрученные имена, скажем, на PriceSmart и Fred's. Вместо образования сопряженных пар акции в каждом секторе делились на группы тесно подогнанных друг к другу лидеров и отстающих. Если цены на лидеров начинали расти, а отстающие оставались на прежнем уровне, последних покупали, а лидеров продавали без покрытия с целью хеджирования. Трейдеры использовали изменения цен акций-лидеров как сигнал открыть позиции в отстающих акциях, благодаря чему они были готовы встретить волну спроса на эти акции, когда она наконец накатывала.

С операционной точки зрения стратегия опережения-запаздывания выглядела почти такой же, как стратегия парного трейдинга Бамбергера. Акции, которые уже подорожали, продаются под похожую группу акций, которые имеют относительно меньшую доходность. Однако динамика в этом случае намного слабее, а отбор критериев намного точнее. При трейдинге исходными парами одна из акций может расти в цене по причинам, не имеющим никакого отношения к общему сектору рынка. В этих случаях нет смысла ожидать, что она вернется к уровню другой акции в паре, или что другая акция начнет тоже дорожать. Более простые парные сделки базируются на идее, что зачастую относительное изменение в цене акции бывает краткосрочным. Это обусловлено непостоянством потребности в ликвидности. В противном случае влияние будущего изменения цены акции на общий трейдинговый портфель будет диверсифицировано — будет заглушаться — большим количеством пар в портфеле.

При использовании стратегии опережения-запаздывания наблюдение ведется за всей группой акций-лидеров. Шансы на то, что та или иная группа акций будет изменяться в унисон на базе случайных эффектов, намного меньше, чем то, что отклоняться начнет только одна акция из пары. Если эта группа повышается в цене целиком, это является четким указанием на то, что данные изменения обусловлены ситуацией в секторе. А если эта группа будет дорожать, а группа отстающих акций будет оставаться на прежнем уровне, это будет означать, что вскоре возникнет эффект опережения-запаздывания, который можно использовать с выгодой для себя. Прибыль в этом случае может быть обусловлена не только тем, что этот эффект опережения рассеется еще до того, как негативно скажется на группе отстающих, что ведет к обычному результату статистического арбитража, т.е. к средней реверсии цен; она также может поступать благодаря спросу, который наконец доходит до отстающих акций и начинает поднимать их цены.

Сегодня статистический арбитраж утратил свою былую славу. В середине 2002 года эффективность стратегий, реализуемых в его рамках, начала снижаться, а стандартные методы так и не возродились. И это не удивительно, учитывая простоту этих стратегий, легкость их применения и широкую доступность вычислительных мощностей. Моему сыну Дэвиду не повезло — он начал использовать стратегию данного типа сразу после того, как путь к благоприятным возможностям начал перекрываться. Эта стратегия приносила хорошие прибыли в годы ее тестирования на основе исторических данных и в первые месяцы практического применения, но потом ее результаты, несмотря на шумиху, становились все хуже и снизились до практически нулевого уровня. Спустя полгода мучений Дэвид исключил ее из использования в активных торгах, но еще год продолжал применять на бумаге — с теми же жалкими результатами.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
9.19. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Девятнадцатая. 9.21. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Двадцать Первая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта