Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

9.2.Оценка процентного риска.Продолжение.

Здесь предполагается, что показатели 5- и 20-летней доходности изменяются на одну и ту же величину. Кроме того, при методе полной оценки используется гипотеза, что кривая доходности может изменяться только путем параллельного переноса. Результаты вычислений при условии непараллельного сдвига кривой доходности представлены на ил. 9.3. Здесь сценарий, предусматривающий сдвиг кривой доходности, объединен со сценарием, учитывающим сдвиги уровней до­ходности. На ил. 9.3 приведены результаты, полученные при следующих предпо­ложениях об изменении уровней 5- и 20-летней доходности.
Оценка процентного риска.
В части 3 таблицы на ил. 9.3 показано, как изменяется рыночная стоимость портфеля в рамках каждого сценария.
Метод полной оценки выглядит довольно простым. Таким образом, исполь­зование достаточно точной модели оценки изменения стоимости портфеля или отдельной облигации в рамках разных сценариев, предусматривающих как па­раллельный, так и непараллельный сдвиги кривой доходности, позволяет оценить процентный риск, которому подвергается портфель.
Основной вопрос, возникающий при использовании метода полной оценки, заключается в следующем: какие сценарии следует оценить при вычислении про­центного риска. В некоторых случаях эти сценарии устанавливаются регулиру­ющими органами. Например, обычно регуляторы депозитарных институтов тре­буют оценивать стоимость портфелей при мгновенных изменениях процентных ставок на 100, 200 и 300 базисных пунктов. (Регуляторы предпочитают назы­вать эту процедуру моделированием сценариев процентных ставок, а не анализом сценариев.) Риск-менеджеры и инвесторы, интенсивно использующие кредиты (highly leveraged), например хеджинговые фонды, как правило, рассматривают экстремальные сценарии. Эта практика называется стресс-тестированием (stress testing).
Разумеется, при оценке влияния изменения кривой доходности на величину риска, которому подвергается портфель, возникает огромное количество сцена­риев, подлежащих оценке. В настоящее время для этого используются сложные статистические процедуры, основанные на исторических данных.
Оценка процентного риска.
Оценка процентного риска.
Повторим еще раз: применение метода полной оценки является обоснован­ным, только если инвестор опирается на достаточно точную модель оценки стоимости облигаций в рамках каждого сценария, описывающего поведение про­центных ставок. Несмотря на то что метод полной оценки рекомендуется при­менять для оценки позиции по отдельной облигации или портфелей, состоящих из нескольких облигаций, для портфелей, состоящих из большого количества облигаций или более сложных облигаций (например, содержащих внутренние опционы), затраты времени могут оказаться слишком крупными. Инвесторы хо­тели бы иметь один показатель, который позволил бы им представить изменение стоимости портфеля и даже отдельных облигаций при параллельном изменении процентных ставок без пересчета стоимости всего портфеля. Этот показатель на­зывается дюрацией. В настоящей главе этот показатель рассматривается наряду со вспомогательным - выпуклостью. Чтобы понять условия, при которых мож­но применять эти показатели, рассмотрим базовые характеристики волатильности цены облигаций. Наличие ограничений на использование дюрации и выпуклости является вполне естественным. Следует подчеркнуть, что эти показатели позво­ляют создать лишь основу для оценки процентного риска.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
9.1.Оценка процентного риска 9.3.Характеристики волатильности цен облигаций





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта