Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

9.13. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Триннадцатая.

Таким образом, главной причиной изменения цены в течение биржевого дня является спрос на ликвидность. Такой вид рынка — с точки зрения ликвидности, а не с точки зрения информации — сегодня замещает традиционный академический взгляд на роль рынка, согласно которому рынок может быть эффективным и вообще существует исключительно, чтобы доносить до его участников информацию. Почему же эта роль изменилась? С одной стороны, из-за глобализации рынков и широкого распространения информации в реальном времени в наши дни намного труднее получить информационное преимущество. И в то же время рост числа участников рынка означает еще больший спрос на ликвидность. Всем нужна ликвидность, и все хотят получить ее сейчас же.

Инвесторы или трейдеры, которые испытывают неудобство из-за высокого уровня риска их позиции, будут готовы заплатить, чтобы кто-то забрал ее у них. И чем больше им не нравится их позиция, тем больше они готовы платить. И им действительно следует это делать, потому что в этом случае риск, связанный с позицией, переходит на кого-то другого. На кого-то, кто, по всей вероятности, не захочет приобрести эту рискованную позицию по рыночной цене. Следовательно, потребность в ликвидности является не только источником большинства ценовых изменений; это основа большинства трейдинговых стратегий. Именно благодаря этим ориентированным на ликвидность тектоническим сдвигам рынка статистический арбитраж стал таким мощным инструментом, каковым он сегодня является.

Статистический арбитраж возник в 1980-х годах на базе потребности в хеджировании подразделения блоковой торговли (торговли большими партиями акций) компании Stanley Morgan, которое в то время было центром принятия риска на бирже. Подобно другим брокерско-дилерским компаниям, Stanley Morgan постоянно сталкивалась с проблемой — как эффективно проводить операции с крупными партиями ценных бумаг и не нести при этом ценовых потерь. Крупные институты довольно часто обнаруживают, что могут реализовать крупную сделку только с большой скидкой с официально объявленной цены. Это объясняется просто: другие трейдеры не знают, поступят ли в продажу новые партии акций, и крупные объемы партии не позволяют им определить, чем была вызвана такая операция. Конечно, институт может разбить большую партию ценных бумаг на ряд более мелких по объему и выбрасывать их на рынок по очереди. И хотя это будет шагом в верном направлении, со временем станет очевидно, что существует как постоянный спрос на одной стороне рынка, так и другие трейдеры, не знающие, как долго будут продолжаться эти вливания, и колеблющиеся.

Решение этой проблемы заключается в том, чтобы реализовать такую сделку через отдел торговли большими партиями обыкновенных акций какой-либо брокерско-дилерской фирмы. Такое подразделение предлагает институту цену за всю партию целиком, а затем действует как посредник, заключая сделку в операционном зале биржи. Поскольку блоковые трейдеры знают клиента, они имеют достаточно хорошее представление о том, является ли сделка отдельной, изолированной, или это один из ручейков более полноводного потока. Например, если институт является пенсионным фондом, он, по всей вероятности, не располагает какой-либо специальной информацией, но ему просто надо продать свои акции, чтобы выполнить какие-либо обязательства, либо продать ценные бумаги, чтобы инвестировать вырученные деньги в новые активы. Отдел, соответственно, корректирует спред, который он взимает за исполнение блоковой операции. Поскольку он по приказу многих клиентов заключает множество сделок, ему совсем не трудно замаскировать эту операцию среди многочисленных обычных бизнес-операций. И кроме того, этот отдел может иметь клиентов, которые могут быть заинтересованы в том, чтобы стать другой стороной этой операции.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
9.12. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Двеннадцатая. 9.14. Смелый новый мир хеджевых фондов. Часть Четырнадцатая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта