Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

9.11.Дотянуться до звезд.Часть Одиннадцатая.

Мы были не единственными разработчиками последовательных моделей кривой доходов. В Salomon Brothers мой друг Марк Кенигсберг вместе со своим боссом Бобом Копрашом, который впоследствии возглавил группу Financial Strategies в Goldman, также разработали модель процентных ставок, хотя она была более упрощенной по сравнению с нашей. Более десяти лет назад, в 1977 году, Олдридж Васишек опубли­ковал первую модель Блэка-Шульца; очередная модель Кокса, Ингерсоля и Росса увидела свет в 1985 году. С тех пор появилось немало других разработок, однако почему именно наша модель получила столь широкое распространение?
Я думаю, что следующие три причины способны объяснить данное явление. Первая причина: мы были практиками и поэтому отлично знали запросы опера­ционных трейдинговых подразделений. Пока Васишек и команда ученых в составе Кокса-Ингерсоля-Росса были озабочены решением общих проблем моделирова­ния кривой доходов, мы занимались непосредственно опционами облигаций.
Вторая причина: благодаря своей простоте наша модель была доступна для пони­мания всем практикам. Программа была написана очень простым языком, поэтому каждый сотрудник Уолл-стрит без особого труда мог понять, о чем идет речь. Алгоритм описываемых нами явлений позволял без особых усилий преобразовать модель в компьютерную программу. Для понимания большинства других моделей и их транс­формации в полезную компьютерную программу необходимо было владеть не только знаниями стохастических исчислений, но и основами математического анализа.
И наконец, в отличие от большинства более ранних разработок, аналитические формулы которых не обеспечивали формирование фактической кривой доходов, наша модель поддавалась калибровке практически под любую кривую, и поэтому была отлично приспособлена для сферы торговли. На самом деле описание процес­са калибровки являлось основополагающей частью нашей работы.
В последующие годы появилось множество моделей кривой доходов, каждая из которых была узнаваема по акрониму своих разработчиков. Однако изобрета­тельные академические ученые и кванты продолжали поиск новых и, возможно, более реалистичных разработок. На данном этапе вы можете отдать предпочтение ВК (Black и Karasinski), HW (Hull и White), HJM (Heath, Jarrow и Morton) или ее усовершенствованной версии BGM (Brace, Gatarek и Musiela). Процесс разработки продолжается до сих пор, хотя выбор модели все-таки является делом вкуса. В про­цессе подбора модели пользователь останавливает свой выбор на той, которая обла­дает достаточно богатым набором инструментов для выявления и прогнозирования большинства рисков, которые могут таить потенциальную угрозу вашему товару.Кроме того, она должна быть достаточно эффективной, чтобы ее запуск на ком­пьютере занимал приемлемое количество времени, и достаточно простой, чтобы программирование не являлось слишком сложным и обременительным занятием.
Модель BDT удовлетворяла принципам простоты и согласованности, но, как и любая другая разработка, была недостаточно реалистичной, и по прошествии нескольких лет ее ограничения стали очевидны. В сущности, она обладала единст­венным фактором неопределенности, прогнозируемым распределением краткос­рочных ставок, и несколько идеализировала форму исходной кривой. Несмотря на то что модель отлично справлялась с заданием оценки опционов на облигации, она не слишком подходила для оценивания опционов, поскольку не могла объяснить более таинственные свойства кривой доходов, такие как ее наклон и кривизна.
Благодаря простоте модели теоретики и практики с легкостью использовали ее для моделирования кривой доходов, и этот фактор сыграл свою роль. Даже после появления улучшенных, но более сложных версий оценки эта модель продолжает пользоваться спросом.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
9.10.Дотянуться до звезд.Часть Десятая. 9.12.Дотянуться до звезд.Часть Двенадцатая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта