Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

9.1. Дотянуться до звезд

Уолл-стрит никогда не являлась идеальным пристанищем для ученых. Тем не менее, как только в конце 1985 года я приступил к работе в Goldman, я то и дело становился свидетелем разговоров между сотрудниками, которые с благоговейным трепетом упоминали о Фишере Блэке. Он являлся одним из соз­дателей уравнения Блэка-Шульца, выведенного с целью моделирования процесса ценообразования опционов. В то время Блэк руководил Quantitative Strategies group. В первые месяцы работы в Goldman я лишь однажды увидел его на заседании, однако не общался с ним лично до тех пор, пока сотрудники операционного подразделения не организовали нам встречу.
Некоторые трейдеры презрительно относятся к идее моделирования и к самим моделям; другие же просто слепо полагаются на них. Трейдеры нашего операцион­ного подразделения опционов облигаций понимали, что для успешного ведения бизнеса им уже не обойтись без целенаправленной разработки собственных моде­лей ценообразования опционов. Они отдавали себе отчет в том, что им необходимо нечто большее, чем первоначальная модель Рави, и поэтому обратились к Фишеру с просьбой предпринять необходимые меры. Поскольку ко времени возникновения необходимости создания более совершенной модели я успел заслужить некоторое доверие, чему способствовало мое тщательное ознакомление с моделью Рави и уст­ранение в ней некоторых ошибок, трейдеры посчитали, что я могу присоединиться к Фишеру и вместе с ним попытаться разработать более совершенную модель.
Перед тем как встретиться с этим человеком и появиться в его офисе на двадцать девятом этаже, чтобы представить ему на рассмотрение мои наработки и, самое главное, узнать, захочет ли он сотрудничать со мной, я решил глубже ознакомиться с историей теории опционов.
До начала 1970-х годов никто с уверенностью не мог заявить о существовании надежных методов оценки стоимости опционов. Ситуация с опционом колл, вы­плачиваемым по мере увеличения стоимости акций, имела много общего со ставками на скачках: чем больше вы были преисполнены оптимизмом по поводу будущих перспектив акции, тем большую сумму были готовы за нее заплатить. Каждый че­ловек устанавливал свою собственную справедливую цену.
В 1973 году Фишер Блэк и Мирон Шульц опубликовали полученное ими уравне­ние Блэка-Шульца для оценки опциона. В том же году Роберт Мертон представил на рассмотрение более детальное описание утверждения, лежащего в основе урав­нения. В конечном итоге его формализм потеснил наработки и подходы двух других ученых и стал стандартом. В 1997 году Мертон и Шульц получили Нобелевскую премию за успешные исследования в сфере экономики, однако Фишер, чей вклад в эту работу был не меньшим, умер в 1995 году. Если бы ему посчастливилось прожить на два года дольше, он наверняка бы стал лауреатом Нобелевской премии.
Я до сих пор не могу понять, почему Нобелевский комитет не вручил премию за теорию опционов до смерти Фишера. Весь финансовый мир знал, что это всего лишь вопрос времени, и Блэк, Шульц и Мертон обязательно получат заслуженную награду; более того, всем было известно, что Блэк на протяжении несколько лет был неизлечимо болен раком гортани. До меня доходили слухи, что Нобелевский комитет до последнего противился присуждению награды представителям сферы бизнеса, особенно его банковского и инвестиционного направления.
Фишер окончил Гарвард с докторской степенью в области прикладной матема­тики, а в период работы над моделью Блэка-Шульца исполнял обязанности кон­сультанта по менеджменту в компании Arthur D.Little and Co. Некоторые полагали, что такое направление деятельности, как консалтинг по менеджменту, никоим образом не могло стать колыбелью выдающихся теоретиков, но Фишер всегда гор­дился своей практической и неортодоксальной подготовкой. Как только его вклад в науку был признан, он стал профессором в области финансов в Чикаго и затем в МТИ, а в 1984 году, с приходом в Goldman Sachs, его академическая деятельность была полностью завершена. Несмотря на то, что и Мертон и Шульц частично зани­мались академической работой, в различные периоды времени они оба либо испол­няли обязанности консультантов, либо являлись наемными служащими в Salomon Brothers. В 1994 году они стали партнерами и занялись привлечением капитала в страховую инвестиционную компанию Long Term Capital Management, которая на­ходилось под руководством Джона Меривезера и нескольких экс-участников его рабочей группы в Salomon. Я отметил про себя, что в 1997 году Нобелевский комитет упоминал лишь об университетском сотрудничестве Мертона и Шульца, умалчивая об их корпоративной связи. Возможно, Нобелевский комитет действительно испы­тывал неприязнь к представителям мира бизнеса. Конечно, подразумевалось, что Нобелевская премия присуждается "богами", но отборочные комитеты состояли из обычных людей со своими принципами и предпочтениями.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
8.9.Трансформация.Часть Девятая. 9.2. Дотянуться до звезд.Часть Вторая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта