Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

8.9. Сложность, жесткое соединение и нормальные аварии. Часть Девятая.

Интерактивная сложность не возникает автоматически из-за достижения системой больших размеров или из-за того, что в ней много компонентов. Пример очень большой системы с множеством отделов и подотделов, которая при этом не является интерактивно сложной — почтовая служба. Сбои и задержки в доставке писем и бандеролей случаются довольно часто, однако они вряд ли способы достичь критической точки и привести к серьезной катастрофе. Почта доходит до адресата. За исключением военных, найдется очень мало организаций с таким огромным количеством движущихся компонентов — сотрудников, подразделений, филиалов и объектов, — которые надо обработать. Причина, по которой происходящие время от времени сбои в работе почтовой службы не приводят к кризису, заключается в том, что это линейный процесс. Каждое письмо переходит от одного участка к другому, от момента его забора из ящика до доставки адресату. Если какое-то письмо уходит по неправильному адресу, это наносит вред только этому письму и конкретному адресату; ошибка не размножается — она не влияет на систему, приводя к тому, что и другие письма отправляются не по тому адресу. В худшем случае письмо может потеряться. Более того, отдельные просчеты и ошибки практически сразу заметны, и их можно исправить. Письма переходят от сборника к сборнику, от оператора к оператору, и на каждом этапе ошибку могут выявить и перенаправить письмо по правильному адресу.

Учитывая огромный ежедневный объем операций, финансовые рынки очень сильно напоминают почтовые службы, но с одним очень важным отличием: источником сложности тут является не объем и даже не просто разнообразие финансовых инструментов, а структура некоторых видов этих инструментов. Опционы и другие производные имеют размеры выплат, которые не связаны с ценами базовых, первичных ценных бумаг. Даже постоянное и очень тщательное наблюдение за изменениями цен не дает ни малейшего представления, какова будет ситуация, если рынок изменится очень сильно.

Если говорить о свопах и других инструментах, усиливающих позиции с большой долей заемных средств, то тут сложность возникает вследствие того, что левередж может неожиданно привязать рынок к событиям, которые сильно от него удалены и с экономической точки зрения с ним не связаны. Рынок может выйти из-под контроля просто потому, что по воле случая группа перенапряженных инвесторов владеет позициями, которые по той или иной причине они вынуждены ликвидировать. Такие взаимосвязи нельзя предусмотреть и спрогнозировать заранее, и они будут меняться по мере того, как будут меняться состояния и рыночные интересы инвесторов и биржевых дельцов.

Последствия сложности проявляются на финансовых рынках намного серьезнее, чем в множестве других отраслей, поскольку на этих рынках некоторые участники преследуют в системе свои интересы. Трейдеры, например, действуют не как незаинтересованные стороны. Они готовы воспользоваться выгодами вследствие повышенной сложности продуктов и организаций в своих личных финансовых целях, делая непредсказуемый кризис все более и более вероятным. Если правила жестко ограничивают открытые процентные позиции, но позволяют играть на различиях в доходности ценных бумаг на кривой доходности при нейтральных процентных ставках, трейдер все равно может использовать политику Федеральной резервной системы в своих интересах, а со стороны будет казаться, что он действует по отношению к процентным ставкам исключительно нейтрально. Этот обманный маневр базируется на различиях в доходности на кривой доходности облигаций со сроком погашения один год и облигаций с более продолжительным сроком погашения. В этом случае считается, что сделка не сопряжена с риском чистой процентной ставки, поскольку тридцатилетняя облигация рассматривается как включающая в себя риск по процентной ставке, эквивалентный риску одногодичной облигации. Но фактически тридцатилетняя облигация будет весьма слабо реагировать на изменения политики Федеральной резервной системы, а вот реакция одногодичной облигации будет весьма заметной. Нечистоплотным трейдерам сложность этой структуры обеспечивает множество ходов для махинаций. Поэтому, когда рынок становится более сложным из-за обратной реакции трейдеров и других его участников, сложность трейдинговых фирм повышается вследствие действий трейдеров, которые пользуются сложностью рынка для того, чтобы замаскировать свои неправомерные действия. Короче говоря, сложность способствует беззаконию.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
8.8. Сложность, жесткое соединение и нормальные аварии. Часть Восьмая. 8.10. Сложность, жесткое соединение и нормальные аварии. Часть Десятая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта