Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

8.4. Трансформация.Часть Четвёртая.

Для осуществления грамотного процесса хеджирования Goldman нуждалась в мо­дели, которая могла бы прогнозировать не только стоимость каждого опциона, но и его чувствительность к изменениям процентных ставок. Известная модель Блэка- Шульца, к изучению которой я приступил с первых дней работы в Goldman, была разработана для акционерного опциона, и поэтому при попытках воспользоваться ею в случаях с опционами облигаций давала большую погрешность. Акции отно­сятся к простым ценным бумагам; они не гарантируют выплату будущих дивиден­дов и не имеют определенной даты истечения срока, поэтому их будущая цена не ограничивается никакими специальными условиями. Долгосрочные казначейские обязательства по своей природе являются более сложными: поскольку при наступ­лении установленного срока платежа они гарантируют возврат основной суммы, то их цена при наступлении указанной даты должна соответствовать номинальной. Более того, все долгосрочные казначейские обязательства могут быть разложены на ряд более простых бескупонных облигаций с различными сроками, поэтому все они между собой тесно взаимосвязаны.
Чтобы воспользоваться моделью Блэка-Шульца для краткосрочных опционов казначейских обязательств, мой новый руководитель Рави модифицировал ее эв­ристическим путем. Он написал компьютерную программу, при помощи которой операционное подразделение облигаций определяло стоимость и осуществляло хеджирование своих опционов. По мере приобретения некоторого опыта исполь­зования программы операционное подразделение Питера Фройда обнаружило, что модель Рави хорошо подходила для краткосрочных опционов, но вызывала немало вопросов при работе с долгосрочными ценными бумагами. Недоразумения возни­кали вследствие различных теоретических разногласий, появляющихся в резуль­тате неадекватного моделирования изменения цен на облигации в долгосрочном периоде. Поначалу это было весьма удачное и изобретательное решение, стреми­тельно разработанное для ведения бизнеса операционным подразделением; однако теперь как модель, так и интерфейс компьютера требовали тщательной доработки. С первых дней моего появления в компании Рави поручил мне заняться усовер­шенствованием модели и программного обеспечения. Впервые я был вовлечен в работу, подразумевающую непосредственное общение с трейдерами; большей части из того, что я знаю о прагматичности и эффективности в сфере бизнеса, я научился в первые месяцы работы с Рави и сотрудниками операционного подразделения.
С точки зрения операционного подразделения недостатки интерфейса пользо­вателя являлись огромным препятствием для эффективного использования модели и успешного ведения бизнеса. Всякий раз, когда продавец сталкивался с необходи­мостью провести оценку опциона для заключения сделки с потенциальным кли­ентом, он или она должны были последовательно вводить информацию о текущей цене облигации, сроках, купоне, а также указывать срок действия опциона и цену, по которой держатель опциона имеет право купить или продать ценную бумагу. После этого продавец вводил в компьютер данные о текущей краткосрочной про­центной ставке и предполагаемые значения диапазона колебаний будущего дохода, приносимого облигацией. При нажатии на соответствующие клавиши программа рассчитывали теоретическую цену модели и информировала о возможных методах осуществления хеджирования. Если вы хотели рассчитать стоимость опциона для различных показателей неустойчивости, сроков или цен, вам нужно было повторить всю последовательность операций, поочередно вводя команды и нажимая одни и те же клавиши.
Зачастую на оформление сделки уходило несколько дней - потенциальный кли­ент мог получить предложение от Goldman, отложить сделку, перезвонить другому трейдеру и навести справки о его ценах, поразмышлять над этим вопросом, и затем на следующий день вновь связаться с нами для дальнейшего ведения переговоров. В таком случае трейдеру операционного подразделения приходилось заново запус­кать модель и вводить все параметры сделки. Это замедляло процесс взаимодейс­твия с клиентами и совершенно не способствовало процветанию бизнеса.
Инжиниринг программного обеспечения также имел ряд недостатков. Программа Рави была написана на языке FORTRAN, однако научная и финансо­вая сферы активно переключились на использование языка С, который предостав­лял более эффективные инструменты для разработки совместного программного обеспечения. Рави поручил мне заняться изучением теории опционов, переписать существующую модель на язык С и разработать более дружественный интерфейс.Это было великолепное поручение, поскольку мне одновременно пришлось за­ниматься изучением теории, практической работой и непосредственным обще­нием с представителями сферы бизнеса. Следующие несколько дней я посвятил изучению теории акционерных опционов, пытаясь разобраться в особенностях модели Кокса-Росса-Рубинштейна. После этого я ознакомился с версией языка FORTRAN, которую использовал Рави для построения модели, и, в конце концов, занялся преобразованием программы на язык С, воспользовавшись для этих целей компьютером VAX группы FSG.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
8.3. Трансформация.Часть Третья. 8.5. Трансформация.Часть Пятая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта