Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

8.3. Некоторые важные предостережения

При оценке компаний необходимо помнить о ряде важных предосте­режений. Первое, независимо от того, какой метод используется для оценки стоимости, стоимость компании чувствительна к предположени­ям, на основании которых составляется модель ее будущей деятельности. Как показано в примере оценки Nokia, предполагаемое значение коэффи­циента роста компании после завершения прогнозируемого периода и до бесконечности имеет в этом случае ключевое значение: при росте в 5% стоимость Nokia оказывается в 12 раз больше стоимости при отсутствии роста (0%). Следовательно, всегда необходимо проводить анализ чувстви­тельности, чтобы определить влияние ключевых предположений на результаты оценки стоимости. Второе, каждый метод оценки имеет свои преимущества и недостатки. Следовательно, по возможности необходимо использовать несколько методов оценки одновременно. Если использова­ние различных методов приводит к относительно одинаковым результа­там, это значит, что модели оценки и полученные результаты адекватны. С другой стороны, если использование различных методов приводит к ре­зультатам, которые значительно отличаются, то эти результаты либо предположения, на которых они основываются, содержат ошибки, источ­ники которых можно определить при помощи дополнительного анализа. Таким образом, мы еще раз повторяем основную мысль этой книги: оцен­ка стоимости - это не готовые к использованию научные рецепты, а ис­кусство, которое требует изучения и практики.
Резюме
Оценка стоимости компаний в процессе слияний или приобретений может представлять собой достаточно длительный процесс. Определив спектр воз­можных значений стоимости объекта приобретения, приобретатель должен провести переговоры по поводу окончательной цены с менеджментом приоб­ретаемой компании. Если менеджеры этой организации отклоняют предло­жение приобретателя, может возникнуть ситуация враждебного поглощения (hostile takeover). Но даже в случае, когда достигнуто миролюбивое соглаше­ние между приобретателем и менеджментом приобретаемой компании, сдел­ки по слиянию или приобретению редко проходят без проблем. Например, на сцене может появиться конкурент, предлагающий более высокую цену. Сдел­ка может не получить одобрения со стороны антимонопольных властей (см. пример с GE-Honeywell в начале этой главы). И даже когда сделка по приоб­ретению уже успешно проведена, нежелательные последствия все еще могут проявить себя. Существует такое множество негативных факторов, которые могут в конце концов стать причиной поражения, что удивительно, как эти сделки вообще могут быть успешными.
Следовательно, для менеджеров, которые все же пытаются "перейти эту бурную реку", мы хотим завершить нашу книгу пятью основными причинами, которые могут разрушить смысл слияния или приобретения.
1. Переоценка перспектив роста приобретаемой компании и/или ее рыночного потенциала.
2. Переоценка синергетических эффектов снижения стоимости или роста доходов.
3. Завышенное предложение цены приобретения.
4. Неспособность или невозможность проведения должной экспертизы приобретаемой компании.
5. Неспособность или невозможность проведения успешной интегра­ции бизнеса после завершения сделки приобретения.
Финансовые аналитики, занимающиеся оценкой компаний, должны всегда помнить о возможности возникновения этих проблем и работать над тем, чтобы их избежать.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
8.2. Методы прямой оценки 1.1. Оценка стоимости компании: обзор





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта