Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

7.6. Сравнение метода приобретения и метода слияния: влияние на оценку стоимости

На практике любой менеджер предпочитает большие доходы меньшим. Таким образом, не удивительно, что в большинстве случаев менеджеры пред­почитают метод слияния методу приобретения. Метод слияния игнорирует гудвилл и факторы, влияющие на дальнейшее увеличение амортизационных расходов. При этом возникает вопрос: влияет ли применение метода слияния на оценку стоимости компании? Очевидно, влияет [8]. Финк (Fink, 1999) считает, что стоимость большинства компаний все еще оценивается с исполь­зованием коэффициентов "цена к доходам". Поскольку амортизация гудвил­ла, а также большая по значению база начисления амортизации в результате приведения значений активов к их рыночной стоимости в методе приобрете­ния отсутствуют в методе слияния, при использовании последнего оценка компаний может оказаться завышенной. Говоря иначе, приобретатель может уплатить за приобретение компании большую цену из-за переоценки коэф­фициентов доходности при использовании метода слияния. Является ли ценовая премия, связанная с компаниями, применяющими метод слияния, обоснованной, зависит от вопросов налогообложения, к ко­торым мы сейчас переходим. Но прежде - еще одно заслуживающее вни­мания замечание: дилемма, связанная с влиянием метода слияния на оцен­ку компаний, является еще одним аргументом в пользу метода DCFA. Оценка, базирующаяся на DCFA, полностью учитывает эффект увеличе­ния амортизационных расходов, связанных с применением метода приобре­тения.
вопросы налогообложения в сделках слияния и приобретения компаний
Практика консолидации налоговых отчетов значительным образом от­личается в разных странах. В США, например, в случаях, если разрешены консолидированные налоговые отчеты, но существуют значительные огра­ничения, компании посредством консолидации переносят операционные прибыли или налоговые кредиты приобретаемой компании на организации, имеющие значительные операционные прибыли, что дает возможность сни­зить их налогооблагаемую базу. Во многих странах (например, в Канаде) запрещена консолидация, снижающая налоги. Поэтому каждая компания должна платить налоги отдельно, независимо от результатов консолидации. В мировой практике возврат налоговых платежей в результате консолида­ции международных подразделений запрещен. По сути, все международные подразделения подлежат налогообложению в странах, где они проводят свои операции, за исключением случаев, когда компания не зарегистриро­вана в этих государствах - в подобных ситуациях налогообложение может осуществляться в нескольких странах.
Консолидация зарубежного подразделения возможна, если материн­ская компания должным образом зарегистрирована в иностранном госу­дарстве, т.е. полностью контролирует свое подразделение за рубежом (Контролируемое Зарубежное Подразделение - КЗП). Такая консоли­дация осуществляется по специальным правилам для КЗП, согласно ко­торым часть или полный доход зарубежного подразделения, отвечающего критериям КЗП, будет подлежать налогообложению в стране материн­ской компании (в данном случае США) в период получения этих доходов, а не в период, когда эти доходы фактически репатриированы. Такие пра­вила существуют потому, что некоторые компании пытаются избежать или отложить налоговые выплаты, учреждая филиалы в странах с низки­ми ставками налогообложения или с полным отсутствием налогов ("налоговые гавани", tax havens), такие как Бермудские острова, Гавайские острова, Мальта и Сейшельские острова. Если бы такие правила от­сутствовали, материнская компания могла бы перевести всю прибыль из зон высокого налогообложения в "налоговые гавани", продавая товары в КЗП по максимально низким ценам с целью дальнейшей перепродажи по максимально возможной цене. По правилам КЗП, которые часто называ­ются "режимом обеспечения прозрачности" (transparency regimes), нало­говые службы страны происхождения материнской компании оценивают роль каждого КЗП. Если подразделение квалифицируется как канал сбы­та продукции или услуг (т.е. не имеет собственной независимой и долж­ным образом зарегистрированной деятельности), эти правила предписы­вают необходимость налогообложения материнской компании, как в слу­чае получения его прибыли.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
7.5. Метод слияния 7.7. Сравнение метода приобретения и метода слияния: влияние на оценку стоимости. Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта