Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

7.4. Время остановиться.Часть Четвёртая.

Сложности, связанные с определением стоимости ценных бумаг, стали для специалистов-математиков, способных разрабатывать финансовые модели, свое­образным пропуском на Уолл-стрит. Подразделение Fixed Income в Salomon дове­ряло проведение математических анализов опытной группе специалистов Марти Либовитца Bond Portfolio Analysis (BPA). Компания Goldman также постепенно пришла к осознанию того, что ей нужно нечто подобное. Эту задачу руководство компании доверило группе FSG и ее лидеру Стэну Диллеру, бывшему выпускнику Колумбийского университета с докторской степенью в области экономики и одно­му из первых академических ученых, пришедших работать на Уолл-стрит.

В тот период времени все были обеспокоены проблемой непредсказуемости про­центных ставок. До начала 1980-х годов инвесторы по старинке распределяли свои капитальные вложения между акциями и облигациями. Традиционно облигации считались весьма надежным вложением, а акции - рискованной затеей. Однако в конце 1970-х годов, как раз в то время, когда я преподавал физику в Булдере, американские процентные ставки резко повысились, и цены на золото и нефть стремительно выросли. Облигации, которые до этих пор, бесспорно, принадлежали к категории устойчивых ценных бумаг, стали рискованными. Возможность 40-про­центного падения на рынке "медведей" была хорошо знакома всем инвесторам в акции, но лишь немногие из них были способны предположить, что нечто подобное могло произойти и с долгосрочными казначейскими обязательствами. Торговые операционные подразделения инвестиционных банков обычно хранили огромные ресурсы облигаций, которыми они снабжали своих клиентов, и вдруг они обнару­жили, что их портфели резко упали в цене. Поскольку рискованность, присущая ценным бумагам с фиксированным доходом, стала очевидной, в этой индустрии постепенно начали приобретать популярность новые подходы к управлению рис­ками. Операционные подразделения стремились во что бы то ни стало застраховать свои портфели облигаций от возможных потерь. Хеджировние и управление рис­ками стали новым явлением, необходимым не только для оптовых торговцев, таких как Goldman Sachs, но также и для институциональных инвесторов.
В сфере торговли акциями для ведения бизнеса достаточно знать арифметику. Не нужно отягощать себя даже простейшей алгеброй до тех пор, пока вы не свя­зались с облигациями. Однако с ценными бумагами с фиксированным доходом дела обстоят совсем иначе. Стоимость облигаций определяется инвесторами на основании приносимого ими дохода, среднего процента выручки, который можно заработать за время жизненного цикла облигации, если она приобретена по теку­щей рыночной цене и вы гарантировано получаете все выплаты процентов вместе с основной суммой. Как только начинаешь задумываться над зависимостью между ценой облигации и приносимым ею доходом, грозовые облака алгебры, последо­вательностей, рядов и, в конечном счете, всевозможных исчислений принимают угрожающие размеры и обрушиваются ливнем на голову. Акция - это всего лишь акция, но даже простейшая облигация является деривативом, производной ценной бумагой, стоимость которой зависит от процентных ставок.
Поэтому в начале 1980-х годов у трейдеров появилась необходимость в прове­дении аналитического и математического анализа портфелей из сотен или тысяч облигаций, их особенностей и характеристик. Они также нуждались в расчетных мощностях; бумага и карандаш, книга таблиц доходов и даже ручной калькулятор были слишком медленными и негибкими инструментами для того, чтобы объеди­нить все подходы. Можно было оценить стоимость, чувствительность и риск мно­гих ценных бумаг в реальном времени только при помощи компьютера.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
7.3. Время остановиться.Часть Третья. 7.5. Время остановиться.Часть Пятая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта