Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

61.1. Конвертируемые ценные бумаги и методы их оценки

Конвертируемые долговые обязательства и конвертируемые привилегирован­ные акции, или, говоря более абстрактно, ценные бумаги, связанные с акционер­ным капиталом, образуют широкий диапазон: от обычных акций, с одной сторо­ны, до неконвертируемых (простых) долговых обязательств - с другой. Несмот­ря на то что большинство вновь эмитированных конвертируемых ценных бумаг представляют собой сбалансированное сочетание свойств обычных акций и про­стых долговых обязательств, одни конвертируемые ценные бумаги очень схожи с обычными акциями, в то время как другие очень близки к простым долговым обязательствам. Срок погашения некоторых вновь эмитированных конвертируе­мых ценных бумаг не превышает трех лет (это характерно для конвертируемых нот и принудительно конвертируемых ценных бумаг), в то время как обычные конвертируемые привилегированные акции являются бессрочными. Иначе говоря, эмитент даже не обязан возмещать номинальную стоимость или основную сумму ценной бумаги. Со временем конвертируемая ценная бумага, которая в момент эмиссии была очень близкой к простому долговому обязательству, из-за роста цены базовой обычной акции (underlying stock), на которую ее можно обменять, может приобрести ее свойства. При снижении цены базовой акции справедливо обратное утверждение. По мере усложнения аналитических инструментов, совершенствования сделок и улучшения методов оценки риска конвертируемые ценные бумаги значительно изменились. В данной главе рассматриваются финансовые инструменты, которые наиболее точно представляют этот класс активов, отражают размер рынка и его эволюцию, мотивацию эмиссии и покупки, а также важные структурные аспек­ты. Значительная часть главы посвящена методам оценки и хеджирования этих ценных бумаг, называемых конвертируемыми (convertibles, or converts). Кроме того, в ней дан краткий обзор рынков конвертируемых ценных бумаг в Европе и Японии.
Конвертируемые ценные бумаги обладают следующими свойствами.
• Конвертируемая ценная бумага может быть обменена на базовую обыч­ную ценную бумагу практически в любой момент до наступления срока ее погашения. Исключения: некоторые конвертируемые ценные бумаги в те­чение первых 6-12 месяцев обменивать нельзя. Очень большое количество недавно выпущенных американских конвертируемых ценных бумаг преду­сматривает условную конверсию (contingent conversion), т.е. конверсия ста­новится возможной, только если за определенное количество дней цена базовой акции превысит цену конверсии. Конвертируемые ценные бумаги с возникающим (knock-in) правом конверсии называются "CoCo" (contingent conversion)
• Подавляющее большинство конвертируемых ценных бумаг обмениваются на акции эмитента. Остальные конвертируются в акции других компаний, обращающиеся на открытом рынке. Конвертируемые ценные бумаги вто­рого типа называются обмениваемыми (exchangeable).
• Право на конверсию принадлежит держателю ценной бумаги. Исключения: некоторые ценные бумаги предусматривают принудительную конверсию. В таком случае инвесторы не обладают опционом на конверсию. В мо­мент погашения ценной бумаги инвесторы получают в обмен приемлемые акции. Контракт о выпуске некоторых конвертируемых ценных бумаг, не предусматривающих обязательный обмен, могут содержать условие об ав­томатической конверсии, если цена базовой акции превысит пороговый уровень в течение определенного количества дней.
• Практически все конвертируемые ценные бумаги предусматривают воз­можность досрочного погашения, позволяющего эмитенту погасить их до­срочно. Исключения: некоторые традиционные конвертируемые ценные бу­маги и большинство ценных бумаг с условием обязательной конверсии не допускают досрочного погашения.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
60.11. Ценные бумаги с условием досрочного погашения. Продолжение. 61.2. Конвертируемые ценные бумаги и методы их оценки. Часть Вторая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта