Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

6.6.Доходность инвестиции.Продолжение.

При наличии денежных потоков, кроме модификации числителя, необходи­мо внести изменения в знаменатель формулы для вычисления доходности. Это позволит учесть дополнительный капитал, инвестированный или изъятый на про­тяжении расчетного периода. Полученная дробь называется формулой для вычис­ления доходности инвестированного капитала (return-on-investment - ROI). Этот показатель представляет собой доход или убытки, выраженные в виде процентной доли от инвестированного объема с учетом взносов и изъятий.Доходность инвестиции.Продолжение.

Здесь NIF - это суммарный объем чистых притоков капитала (net inflows), NOF - суммарный объем чистых оттоков капитала (net outflows). Вычисление коэффи­циента ROI представлено в следующей электронной таблице.Доходность инвестиции.Продолжение.

Показатель MVE заменяется в числителе выражением MVE + NOF. Поправка к окончательной рыночной стоимости должна учитывать все изъятия из порт­феля. Обратите внимание на увеличение числителя и результирующей доходно­сти. Изъятия при этом рассматриваются как дополнительный прирост (benefit) эффективности. Второе выражение представляет собой объем, инвестированный для получения дохода. Притоки интерпретируются как инвестиции, сокращаю­щие прибыль. Взносы трактуются как стоимость (cost) доходности. Знаменатель дроби равен общему объему инвестиций MVB + NIF. Добавляя к величине MVB суммы взносов NIF, мы сокращаем доходность, поскольку теперь доход делится на больший знаменатель.
Правильно ли считать, что доходность инвестиций равна 18,18%, если MVB = = 100, MVE = 130, а NIF = 10? Не всегда. Обратите внимание на неявное пред­положение, заключающееся в том, что средства NIF могут быть инвестированы на весь период. Если дополнительный приток капитала поступает в начале расчет­ного периода, то инвестор не имеет права использовать эти деньги на протяжении всего расчетного периода. Он может лишь рассчитывать на компенсацию в виде более высокой доходности портфеля по сравнению с обычным хранением де­нег или инвестированием в портфель только в конце расчетного периода. Таким образом, доходность должна учитывать временное расписание денежных пото­ков. Допустим, что дополнительные инвестиции были сделаны в произвольный момент на протяжении расчетного периода. Это значит, что инвестор уже неко­торое время использовал инвестиции, существовавшие в начале этого периода. Например, если расчетный период равен месяцу и на счет в середине месяца по­ступили 10 долл., то в первой половине месяца фонд распоряжался инвестициями на сумму 100 долл., во второй - на сумму 110 долл. Доход в размере 20 долл. был начислен на меньшую инвестированную сумму. Следовательно, доходность, приписываемая портфелю, должна быть больше 18,18%.
Несмотря на то что показатель ROI учитывает взносы и изъятия, он не отража­ет временного расписания этих денежных потоков. Поскольку мы предполагаем, что взносы могут осуществляться на протяжении всего периода, показатель ROI никак не зависит от даты взноса. Другой недостаток показателя ROI заключается в том, что он не учитывает длину расчетного периода. Показатель ROI никак не изменяется, если доход был начислен за один день, за один год или за 10 лет. По этой причине нам необходим показатель доходности, отражающий как расписа­ние взносов, так и длину периода, в течение которого активы подвергаются риску. Обе поправки можно вывести с помощью концепции временной стоимости денег, рассматриваемой в следующем разделе.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
6.5.Доходность инвестиции 6.7.Временная стоимость денег





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта