Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

6.5.Доходность инвестиции

До сих пор мы анализировали процесс вычисления периодической доходно­сти для ситуаций, в которых рыночная стоимость ценных бумаг была доступна для инвестирования только в начале следующего периода. Однако на протяжении расчетного периода отдельные и институциональные инвесторы могут осуществ­лять дополнительные взносы (contributions) или изъятия (withdrawals). Эти взносы и изъятия не учитываются при вычислении доходности инвестиции. Они пред­ставляют собой увеличение капитала, подвергающегося риску, а не капитальную прибыль, полученную благодаря инвестиции. По этой причине, когда в инве­стиционный фонд поступают дополнительные средства, доходность невозможно измерить, просто наблюдая за изменением рыночной стоимости ценных бумаг.
Взносы и изъятия активов из фонда иногда называют денежными потоками (cash flows). Этот термин означает разные типы операций. Например, для пенси­онных планов с установленными льготами (defined-benefit pension plan) денежные потоки включают в себя периодические корпоративные взносы на пенсионный счет и изъятия для обслуживания пенсионеров. Для взаимных фондов денежные потоки представляют собой средства, возникающие благодаря покупке или прода­же ценных бумаг, а также вследствие обмена финансовыми инструментами междуДоходность инвестиции

разными фондами. Зависимости между инвесторами, менеджерами и портфелем при выполнении операций показаны на ил. 6.1.
Величина денежного потока равна объему денег, поступающих на счет или изымаемых с него. Если деньги поступают в фонд, то денежный поток считается положительным. Если деньги изымаются из фонда, то денежный поток счита­ется отрицательным. Иногда взносы осуществляются в виде ценных бумаг, а не наличных денег. Это происходит, например, когда портфель переходит в распо­ряжение другого менеджера. Денежная стоимость таких взносов "натурой" равна текущей стоимости активов, зачисляемых на счет фонда. В таких ситуациях сле­дует использовать текущую рыночную стоимость, а не первоначальную стоимость активов. При использовании первоначальной стоимости активов вычисление до­ходности инвестиций на протяжении первого периода после взноса должно было бы учитывать весь доход, накопленный до этой даты, как заработанный на протя­жении первого этапа после взноса.
Наличие денежных потоков вынуждает корректировать коэффициент "при­быль/убытки" при вычислении доходности, отражая тот факт, что изменение ры­ночной стоимости теперь не полностью объясняется доходами, полученными бла­годаря инвестиции. Предположим, например, что мы владеем портфелем, пока­затель MVB которого равен 100, а MVE - 130. Какой доход мы получили, если на протяжении расчетного периода дополнительно инвестировали еще 10 долл.? Итак, мы начинали со 100 долл., а закончили - 130 долл. Вычтем дополнительные взносы при вычислении прибыли.
Прибыль/убытки = (текущая стоимость - первоначальные инвестиции- - чистый приток денег + чистый отток денег).В данном случае прибыль равна 20 долл. (130 - 100 - 10 - 0). Эта сумма состоит из двух частей: прибыли от первоначальных 100 долл. и прибыли от до­полнительно инвестированных 10 долл. Если вместо чистого притока мы имеем отток, потому что не внесли, а забрали деньги из портфеля на протяжении рас­четного периода, то второй компонент будет отражать прибыль, полученную до изъятия денег.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
6.4.Компоненты доходности одного периода.Продолжение. 6.6.Доходность инвестиции.Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта