Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

6.3.Компоненты доходности одного периода

Если с инвестиционным счетом никакие операции не проводились и доход не был начислен, то при вычислении доходности одного периода мы должны просто разделить рыночную стоимость активов в конце расчетного периода на их пер­воначальную стоимость. Рыночная стоимость инвестиционного портфеля равна сумме стоимостей всех включенных в него ценных бумаг. При вычислении доход­ности своей доли в инвестиционном портфеле мы должны умножить количество ценных бумаг, принадлежащих нам, на их рыночную стоимость в конце пери­ода и просуммировать эти величины. Стоимость доли в портфеле вычисляется путем деления суммы стоимостей отдельных ценных бумаг на количество всех долей. При учете даты сделки (trade-date accounting) мы включаем ценные бума­ги в портфель, как только трейдер согласился их продать или купить, не ожидая расчета с брокером.
Рыночная стоимость (market value) каждой ценной бумаги представляет собой объем средств, которые мы рассчитываем получить за счет продажи инвестиций в момент оценки. Она вычисляется на основе наблюдаемых рыночных цен и ва­лютных курсов. Для финансовых инструментов, продаваемых на бирже, вычисле­ние их рыночной стоимости не составляет труда, но текущую стоимость других видов инвестиций определить непросто. Например, облигации, сделки по которым заключаются редко, оцениваются на основе стоимости аналогичных облигаций, которые покупаются и продаются ежедневно. Несмотря на то что в некоторых си­туациях мы не в состоянии выяснить рыночную стоимость активов, которую мы смогли бы получить за них при фактической продаже, этот метод позволяет избе­жать субъективных оценок влияния сделок на оценки доходности. Краткосрочные ценные бумаги оцениваются по их амортизационной стоимости. Если в портфель входят наличные средства, они также учитываются при оценке стоимости всего портфеля.
Рыночные характеристики ценных бумаг включают в себя заработанный доход (earned), или начисленный доход (accrued income), представляющий собой начис­ленный, но не полученный доход. Например, если инвестор продает облигацию между датами купонных выплат, то он одновременно продает покупателю доход, накопленный за время, прошедшее с момента последней купонной выплаты до момента продажи. Поскольку проданный доход должен был быть частью выручки, полученной при продаже облигации в момент ее переоценки, его следует учесть при вычислении рыночной стоимости облигации. Показатель, отражающий из­менения рыночной стоимости и дохода, накопленного на протяжении расчетного периода, называется совокупным доходом (total return). Аналогично суммарная рыночная стоимость портфеля уточняется с учетом накопленных доходов по каж­дой ценной бумаге, а также взносов и изъятий за расчетный период. Например, из суммарной рыночной стоимости портфеля вычитается начисленная зарплата управляющего.
В нашу задачу не входит подробное описание всех деталей, которые следует учитывать при оценке каждой ценной бумаги, которая может входить в инве­стиционный портфель. Однако следует помнить, что при вычислении стоимости финансовых инструментов, включенных в портфель, используются их рыночные котировки и даты сделок, а также учитывается накопленный доход; при вычис­лении стоимости всего портфеля эти величины суммируются. Этот вывод можно представить в виде следующей формулы.Компоненты доходности одного периодаСледует также отметить факторы, неявно влияющие на вычисление доходно­сти. Так, при оценке эффективности вложений в конце первого расчетного периода стоимость инвестиций не учитывается (за исключением ценных бумаг, оценивае­мых по их амортизационной стоимости). В дальнейшем окончательная рыночная стоимость в предыдущем периоде становится первоначальной рыночной стои­мостью в следующем периоде. Это объясняется неявным предположением, что в каждом расчетном периоде инвестиционный цикл начинается заново. В таком случае первоначальной считается не сумма, вложенная в начале первого периода, а сумма, накопленная к моменту текущего расчетного периода.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
6.2.Оценка доходности инвестиций.Продолжение. 6.4.Компоненты доходности одного периода.Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта