Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

6.2. Оценка экономической действительности

Для примера определенного рода дилемм, появляющихся при проведе­нии финансовой экспертизы, рассмотрим данные, приведенные в табл. 5.1. В таблице показаны отчеты о финансовых результатах и некото­рые финансовые коэффициенты двух экономически идентичных компа­ний. Эти компании с условными названиями First-in, First-out (FIFO) Company и Last-in, First-out (LIFO) Company отличаются только методами учета себестоимости и материально-производственных запасов.
Оценка экономической действительности
Данные таблицы проясняют ситуацию: стоимость запасов растет, а финансовое положение у FIFO Company лучше, чем у LIFO Company. Прибыль FIFO (а следовательно, и ее EBITDA) выше, показатели лик­видности выше, возможности по дальнейшему привлечению займов вы­ше, коэффициенты доходности, а именно доходность продаж, доходность собственного капитала и доходность активов - лучше, чем у компании LIFO. Единственный показатель, который выглядит лучше у LIFO Company, - оборачиваемость запасов. Можно ли сделать вывод, что ре­зультаты бухгалтерских отчетов отражают экономическую реальность?
Ответ на этот вопрос отрицательный (если не учитывать эффектов, связанных с налогообложением прибыли). Обе компании экономически эквивалентны, несмотря на то, что финансовые данные говорят об ином. По сути, именно различие подходов к учету запасов и расходов на изго­товление продукции для этих двух компаний скрывает реальную ситуа­цию. Если учесть влияние налога на прибыль и предположить, что каждая компания использует одинаковый подход к учету запасов и для финансо­вой, и для налоговой отчетности, ответ на этот вопрос окажется достаточ­но неожиданным. LIFO Company окажется более ценной с экономической точки зрения, поскольку она обеспечивает больший денежный поток в ре­зультате более низкого размера ее налогооблагаемой прибыли. Таким об­разом, LIFO Company будет более привлекательным объектом приобрете­ния. Для сравнительного анализа этих компаний необходимо провести трансформацию финансовой отчетности. При этом возникает вопрос, достаточно ли сделать такую трансформацию для одной из компаний или необходима трансформация отчетов обеих организаций?
Основной дилеммой финансовых данных является следующий вопрос: достаточно ли качество доступных финансовых данных для проведения финансовой проверки и составления проформ без определенной транс­формации финансовых отчетов? Следующая часть этой главы рассматри­вает ключевые дилеммы учета, связанные с отчетом о финансовых ре­зультатах, балансовым отчетом и отчетом о движении денежных средств, которые зачастую являются источниками ошибок. Рассматриваются так­же практические аспекты разрешения этих дилемм.
Трансформация отчета о финансовых результатах: прогнозирование операционных доходов и свободного денежного потока
Регулярные и чрезвычайные события
В финансовом сообществе широко распространен подход, подразуме­вающий, что цена приобретения активов должна равняться текущей стоимости будущих денежных потоков, которые принесут эти активы. Предполагая, что прибыль может быть эквивалентна денежным потокам, можно переопределить этот базовый принцип: стоимость оцениваемой компании сегодня - это дисконтированная стоимость будущей операци­онной прибыли. Таким образом, цена, которую приобретатель готов упла­тить за объект приобретения, является функцией ожидаемой регулярной или операционной прибыли. Чрезвычайные прибыли являются времен­ными и не должны включаться в будущую стоимость компании.
Таким образом, подготовка проформ финансовой отчетности включает процесс прогнозирования будущей регулярной прибыли компании. Регулярная прибыль является основным источником денежного потока и ис­ключает такие одноразовые поступления, как прекращенные операции, чрезвычайные и необычные статьи дохода, одноразовые списания и одно­разовые расходы. Для правильного составления прогнозов регулярных доходов необходимо решить, какие счета отчета о финансовых результа­тах включить в прогноз, а какие - игнорировать.
К счастью, практика составления отчета о финансовых результатах во многих странах предусматривает раскрытие информации об одноразовых чрезвычайных событиях, что значительно облегчает задачу. События, случающиеся одноразово, обычно специальным образом выделяются в отчете о финансовых результатах и обозначаются как "необычные", "экстраординарные" или "чрезвычайные". Однако в некоторых странах, где нет требования разделять периодические и чрезвычайные события, необходимо тщательным образом анализировать отчет о финансовых ре­зультатах для выявления одноразовых событий, которые не следует включать в проформу финансовых отчетов. Например, рассмотрим отчет о финансовых результатах Shiseido Ltd., одного из лидеров дистрибьюции косметических средств в Японии.
В табл. 5.2 представлены данные отчета о финансовых результатах компании за 1995 год. В январе 1995 года район Хашин в Осаке (Япония) перенес землетрясение, которое разрушило многие торговые подразделе­ния компании. Одноразовые потери, связанные с этим событием, соста­вили около 1,7 миллиарда йен. К сожалению, эти потери были отражены в части отчета о финансовых результатах, которая обычно использовалась для периодических событий, что привело к определенным неясностям от­носительно включения тех или иных статей в составление прогнозов опе­рационных доходов. Включение этих чрезвычайных расходов привело бы к ошибке, снижающей стоимость компании.
Оценка экономической действительности
Оценка экономической действительности
Пример Shiseido показывает достаточно ясную ситуацию. Но не во всех случаях вопрос исключения некоторых экстраординарных статей бывает настолько же ясен. Например, если компания делает определенные спи­сания для ликвидации непродуктивных активов, это событие зачастую описывается как "очищение" ("taking a bath"). Такая "чистка" балансово­го отчета обычно отражается в виде убытков в отчете о финансовых результатах и традиционно вносится в его периодические статьи. Поскольку это списание одноразовое, его следует игнорировать при составлении про­гнозов периодических доходов.
Теперь посмотрим на важный аспект учета выручки от реализации. Практика признания доходов не только отличается в разных компаниях определенной отрасли, но также зависит от практики применения финан­совых стандартов той или иной страны.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
6.1. Проблематика финансовой отчетности в оценке компаний 6.3. Политика признания доходов





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта