Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

6.2.Оценка доходности инвестиций.Продолжение.

Такую же доходность мы получим, если на протяжении расчетного периода ин­вестор покупал и ликвидировал инвестиции, а также если он владел ими до начала периода и сохранял до его окончания. Измеряя доходность ценных бумаг, которые мы покупаем и продаем на протяжении периода, мы рассматриваем их первона­чальную рыночную стоимость как стоимость новых активов, приобретенных на протяжении расчетного периода, а их окончательную рыночную стоимость - как стоимость активов, проданных в конце периода.До сих пор мы использовали две равносильные формулы для расчета доход­ности. Оба этих метода эквивалентны.Оценка доходности инвестиций.Продолжение.Эквивалентность этих формул нетрудно показать, выведя вторую формулу из первой.Оценка доходности инвестиций.Продолжение.В первой формуле числитель представляет собой нереализованную прибыль, или убытки (unrealized gain or loss), т.е. разницу между первоначальной и окон­чательной рыночной стоимостью инвестиций. Если на протяжении расчетного периода инвестор получит доход, например, за счет начисления периодических купонных выплат владельцу облигаций, входящих в портфель, эту величину также следует включить в числитель, добавив ее к первоначальной рыночной стоимости активов. В обеих формулах знаменатель представляет собой объем инвестиций (investment made). Для первого расчетного периода эта величина равна объему первоначальных инвестиций в портфеле. В последующих расчетных периодах эта величина представляет собой рыночную стоимость активов в конце предыду­щего периода. Предположим, что мы инвестировали 100 долл. в декабре, в январе стоимость инвестиций выросла до 110 долл., а в феврале - до 120 долл. Процесс вычисления доходности этой инвестиции представлен в следующем фрагменте электронной таблицы.

Оценка доходности инвестиций.Продолжение.

Обратите внимание на то, что хотя в январе и феврале мы заработали оди­наковые суммы, доходность в январе (10/100 = 10,00%) выше, чем в феврале (10/110 = 9,09%). Причина этого заключается в том, что стоимость портфеля под риском (money at risk) в феврале учитывает не только первоначальный объем инвестиций, но и доход, полученный в январе. Если объем средств, подвергаю­щихся риску, увеличивается, то один и тот же денежный доход будет порождать все более низкую доходность инвестиций.
Используя в формуле для вычисления доходности рыночную стоимость (mar­ket value) инвестиций, можно выявить доход, даже если он на самом деле не был реализован в конце расчетного периода. Чтобы вычислить доходность, учи­тывающую нереализованные доходы, мы оцениваем стоимость портфеля в конце каждого расчетного периода. Эти моменты называются датами оценки (valuation dates). Доходность, вычисленная между двумя датами оценки, называется доход­ностью одного периода (single-period return), доходностью периода владения цен­ными бумагами (holding-period return) или периодической доходностью (periodic return). Периодичность такой доходности зависит от частоты оценки стоимости портфеля. Например, взаимные фонды вычисляют доходность одного периода ежедневно, а институциональные инвесторы - ежемесячно. Частота оценок зави­сит от частоты, с которой инвесторы вкладывают средства в фонды и изымают их из фондов.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
6.1.Оценка доходности инвестиций 6.3.Компоненты доходности одного периода





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта