Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

6.15. Трансформация отчета о движении денежных средств: прогнозирование CFFO и свободного денежного потока. Продолжение.

Вопросу о том, эффективна ли трансформация финансовых данных с точки зрения затрат, посвящено много исследований, но их результаты очень противоречивы. Например, в работе (White, Sondhi, and Fried, 1998) защищается подход, предусматривающий пересчет себестоимости продукции, материально-производственных запасов, чистой прибыли и различных коэффициентов для компаний с LIFO-методом для более точ­ного сравнения этих данных с данными компаний, использующих метод FIFO. В то же время (Dawson, Neupert and Stickney, 1980), а также (Trombley, and Guenther, 1995) заключили, что улучшение сравнимости финансовых данных компаний не адекватно затраченным на это усилиям. Другие аналитики, изучавшие вопрос о целесообразности пересчета фи­нансовых отчетов иностранных компаний для приведения их в соответст­вие с американскими GAAP, пришли к выводу, что такой пересчет улуч­шает качество информации и облегчает сравнительный анализ данных. Еще раз необходимо заметить, что результаты исследований неоднознач­ны. В работах (Barth, and Clinch, 1996), (Herrmann, Inoue and Thomas, 1996) и (Rees, 1995) доказывается, что трансформация данных из стандартов западных стран в GAAP дает адекватные результаты. Другие авто­ры (Meek, 1983), (Amir, Harris, and Venuti, 1993), а также (Chan, and Seow, 1996) не нашли подтверждений того, что такая трансформация оп­равдывает затраты на ее проведение. Одним из важных аспектов транс­формации отчетов, составленных по стандартам иностранных государств, является следующее: даже если две компании, скажем, в Японии и США составляют свои отчеты на основе одних и тех же GAAP, результаты та­ких отчетов не всегда сравнимы из-за различий в культуре, экономике и организационных структурах этих двух стран. Необходимо также пони­мать, что практически невозможно учесть все различия в предположени­ях менеджмента, такие как: остаточная стоимость, ожидаемый возврат продукции от покупателей, ожидания вероятности исполнения гарантий и т.д., поскольку эти предположения зависят от бизнес-культуры и струк­тур бизнеса в каждой стране.
Многие аналитики сомневаются в необходимости трансформировать финансовую отчетность. По этому поводу необходимо дать ряд практиче­ских советов. Вспомним, что различия в политике учета сильнее отража­ются на результатах оценки, базирующейся на нескорректированных ко­эффициентах прибыльности, таких как P/E и P/EBIT, чем на результатах оценки, основанной на денежных потоках или скорректированных коэф­фициентах, таких как P/EBITDA. Это происходит потому, что скоррек­тированные показатели прибыльности не подвержены влиянию большин­ства решений политики финансового учета. Следовательно, когда есть сомнения по поводу необходимости пересчета данных, возможным реше­нием может быть использование методов оценки, базирующихся на де­нежных потоках или скорректированных коэффициентах доходности. Однако, поскольку даже эти модели в некоторой степени зависят от поли­тики финансового учета, их применение не решает всех проблем, связан­ных с точностью финансовых данных (политика признания доходов, предположения относительно поступлений от продаж, политика учета ма­териально-производственных запасов, ожидания по поводу безнадежных долгов и т.д.). В этих случаях необходимо сделать возможные корректи­ровки, которые позволят получить более точные результаты оценки на ба­зе денежных потоков и скорректированных показателей прибыльности.
В табл. 5.10 показан полный пример трансформации финансовых отче­тов, а также то, каким образом можно разрешить четыре наиболее общие дилеммы финансового учета. Следует отметить, что в этом примере неко­торые финансовые коэффициенты значительно изменяются после пере­счета (такие как доходность активов, коэффициент текущей ликвидности, заемный капитал к собственному капиталу, период хранения запасов), в то время как другие коэффициенты изменяются незначительно (коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент покрытия). Необхо­димо также заметить, что в результате пересчета чистая прибыль компа­нии увеличивается с 942 до 1 026 миллионов гульденов.
Трансформация отчета о движении денежных средств: прогнозирование CFFO и свободного денежного потока

Несмотря на то, что политика финансового учета GE соответствует стандартам, принятым в Нидерландах, и в основном отвечает международным стандартам фи­нансового учета (IAS), потенциальная трансформация финансовых отчетов может включать следующее:
• амортизацию стоимости торговых марок в течение 10 лет;
• амортизацию гудвилла в течение 5 лет;
• FIFO;
• капитализацию будущих лизинговых платежей.
Из-за недостаточности информации по датам приобретения торговых марок и гуд­вилла, для пересчета применяется дата 1 января 1999 года. Более того, предпола­гается, что новая политика учета торговых марок и гудвилла будет распространять­ся и на налоговые отчеты с целью минимизации налогооблагаемой прибыли. И на­конец, информация, предоставленная в приложениях к финансовым отчетам, говорит о том, что средневзвешенная ставка заемного капитала составляет 10%. Трансформация соответствующих счетов выглядит следующим образом.
1.Торговые марки
Дебет: счет доходов и убытков
Дебет: резервы по отложенным налогам на прибыль 66
Кредит: накопленная амортизация 36* торговой марки
* Действующая ставка налогообложения 35% 102** ** (1020/10 лет = 102)
2. Гудвилл
Дебет: счет доходов и убытков 169 Дебет: резервы на отложенные налоги на прибыль 91
Кредит: накопленная амортизация гудвилла 260*
*(1 300/5 лет = 260)
3. Материально-производственные запасы
Дебет: акции 1 400
Кредит: резервы на отложенные налоги на 490 прибыль
Кредит: счет доходов и убытков 910
Что касается запасов, то только 260 (400 х 0,65) из общих расходов в счете доходов и убытков относится к 1999 году, остальные расходы 650 (1 000 х 0,65) относятся к предыдущим периодам.
Проблематика финансовой отчетности в оценке компаний

Трансформация отчета о движении денежных средств: прогнозирование CFFO и свободного денежного потока
Трансформация отчета о движении денежных средств: прогнозирование CFFO и свободного денежного потока


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
6.14. Трансформация отчета о движении денежных средств: прогнозирование CFFO и свободного денежного потока 7.1. Финансовый учет и вопросы налого­обложения в сдел­ках по слиянию и приобретению компаний





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта